Deuda: Economía ofrecerá un canje de bonos a los bancos que aceptaron vender sus tenencias de “puts”

31 de julio de 2024

Deuda: Economía ofrecerá un canje de bonos a los bancos que aceptaron vender sus tenencias de “puts”

Fue parte de las negociaciones entre el Ministerio de Economía y el Banco Central con las entidades financieras tenedoras de títulos del Tesoro con esas opciones de venta

>El Ministerio de EconomÃa ofrecerÃ¡ maÃ±ana a los bancos que hayan aceptado vender sus tenencias de puts, los seguros de venta de los bonos del Tesoro ante el Banco Central, un canje por nuevos tÃtulos atados a la inflaciÃ³n, que tienen plazos de vencimiento mÃ¡s largos.

Una conversiÃ³n de bonos como segunda parte de la recompra de los puts que efectivizÃ³ el Banco Central hace dos semanas estaba dentro de las previsiones de los bancos. Para Romano Group, â€œa pesar de que intuitivamente lo esperable hubiese sido una preferencia por posiciones cortas (para asÃ acortar duration y consecuentemente volatilidad por convexidad), el canje se basa en tenencias de Bonceres (en su mayorÃa por otros Bonceres) pero con mayor plazoâ€, mencionaron en un informe este miÃ©rcoles.

â€œEl Ministerio de EconomÃa podrÃ¡ aumentar la maturity de su deuda con cambios prÃ¡cticamente nulos en tÃ©rminos de indexaciÃ³n. Ello se da en un contexto donde el mercado descuenta un descenso de inflaciÃ³n notorio haciendo que la curva CER opere con primas a lo largo de su estructuraâ€, concluyeron.

Para Portfolio Personal Inversiones, por su parte, â€œlo llamativo es que no se da el sweetener (endulzante) a las entidades de acortar duration en sus carterasâ€, tal como habÃa remarcado Romano Group. â€œSin embargo, no estamos del todo seguros si ese era el interÃ©s del sector dado estos niveles de tasas reales positivasâ€, indicaron.

â€œPor otra parte, Finanzas tampoco estarÃa ofreciendo un premio significativo en este canje, siendo este premio entre 0,4% y 0,9% para los instrumentos mÃ¡s lÃquidos. Lo que es evidente es que Finanzas busca concentrar outstanding en menos instrumentos con el objetivo de ganar liquidez, mientras incrementa ligeramente la vida promedio del stock de deuda. Si bien este canje estÃ¡ destinado exclusivamente al sector bancario, estaremos atentos a la repercusiÃ³n que pueda tener en las curvas de pesosâ€, concluyÃ³ PPI.

El monto remanente de opciones de ejecuciÃ³n inmediata se redujo tras esa operaciÃ³n a un 22% del monto total original, informÃ³ el BCRA, que asegurÃ³ que el costo de la operaciÃ³n serÃ¡ de solo $90.000 millones de pesos. SegÃºn estimaciones oficiales, habÃa vigentes unos 17 billones de pesos de bonos con este tipo de instrumentos, por lo que quedarÃan vigentes, a priori, algo menos de 4 billones de pesos de puts en las carteras de los bancos.

â€œEsta operaciÃ³n contribuye significativamente a reducir la incertidumbre respecto a la programaciÃ³n monetaria al eliminar uno de los elementos con mayor potencial de emisiÃ³n que existÃa en el sistema financiero, sin control directo del BCRA. Esta soluciÃ³n solamente fue posible gracias a un trabajo conjunto entre el BCRA y las entidades financieras participantes que priorizaron como objetivo la normalizaciÃ³n del funcionamiento del sistema financiero, y la eliminaciÃ³n de instrumentos con potencial disruptivo sobre las variables macroeconÃ³micasâ€, mencionÃ³ la autoridad monetaria en un comunicado.

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