Los inversores todavía ven valor en los bonos argentinos pero la incertidumbre en Wall Street frena el repunte

27 de febrero de 2025

Los inversores todavía ven valor en los bonos argentinos pero la incertidumbre en Wall Street frena el repunte

El riesgo país se mantiene en 750 puntos. Sin embargo, en el mercado consideran que a estos precios las cotizaciones son una oportunidad de compra

>La deuda argentina estÃ¡ terminando un primer bimestre para el olvido, con caÃdas que oscilan entre el 10% y el 15%. Como consecuencia, el riesgo paÃs sufriÃ³ un importante rebote y regresÃ³ a la zona de 750 puntos bÃ¡sicos. En el mercado creen que este fuerte y en algÃºn punto inesperado retroceso en las cotizaciones es en realidad una buena oportunidad de compra o, como tambiÃ©n refieren en la jerga financiera, un atractivo punto de entrada.

La bonos que habÃan superado con comodidad los USD 70 a principios de 2025 volvieron a niveles promedio de USD 65. â€œA estos precios consideramos que no hay que vender bonos dolarizados y quienes no tienen en sus carteras podrÃan empezar a sumarâ€, explicaron desde el Grupo SBS, favoreciendo a los tÃtulos de duraciÃ³n intermedia, como los Globales 2035 y 2038. TambiÃ©n los Bopreales, que se emitieron para cancelar deuda a importadores, sufrieron la toma de ganancias y hoy presentan rendimientos superiores a 11% en dÃ³lares.

Aunque hay factores locales que explican esta debilidad, en realidad lo que hoy estÃ¡ pesando mÃ¡s es la mayor cautela que muestran los mercados internacionales. En Wall Street ya hablan del â€œefecto Trumpâ€, por la guerra comercial que desatÃ³ el presidente norteamericano al avanzar con la suba de aranceles para las importaciones de casi todo el mundo.

La bÃºsqueda de refugio en activos seguros se volviÃ³ muy palpable en los Ãºltimos dÃas. Hubo fuertes compras de bonos del Tesoro americano, lo que llevÃ³ la tasa de 10 aÃ±os a caer desde 4,60% anual a 4,25% en unos pocos dÃas.

El impacto se sintiÃ³ en todos los activos de riesgo, desde las grandes tecnolÃ³gicas hasta los bonos de mercados emergentes. Y los bonos argentinos no fueron la excepciÃ³n.

Ahora los inversores esperan cuÃ¡l puede ser el nuevo factor que gatilla prÃ³ximas subas. Claramente las miradas apuntan al prÃ³ximo acuerdo con el FMI. Pero desde el equipo econÃ³mico buscaron disminuÃr la ansiedad y reiteran que se darÃ¡ dentro del primer cuatrimestre. Claro que al mismo tiempo reconocen que podrÃan ser â€œalgunas semanas mÃ¡s o menosâ€.

Las discusiones siguen girando en torno al rÃ©gimen cambiario que adoptarÃ¡ el Gobierno. Y por ahora todo indica que no se zanjaron las diferencias.

El ministro de EconomÃa, Luis Caputo, defiende el actual esquema, que le estÃ¡ asegurando la estabilidad cambiaria y mantener la brecha acotada en niveles inferiores al 15%. Sin embargo, para desembolsar mÃ¡s de USD 10.000 millones el FMI pide mayor flexibilidad cambiaria, aunque no necesariamente una devaluaciÃ³n.

Caputo, sin embargo, se aferra al dÃ³lar blend, que permite a los exportadores liquidar 20% a travÃ©s del mercado financiero. Esto implica una mayor oferta de divisas que le pone un techo a la suba del tipo de cambio. Sin embargo, representa un escollo para que el Banco Central acumule dÃ³lares.

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