Refugio frente a la incertidumbre extrema: qué inversiones mantienen valor en medio de la crisis en los mercados

6 de abril de 2025

Refugio frente a la incertidumbre extrema: qué inversiones mantienen valor en medio de la crisis en los mercados

La suba de aranceles por parte de los EEUU y la inestabilidad financiera global generan alta volatilidad, pero algunos activos parecen resistir mejor el nuevo escenario

>La economÃa global atraviesa La Pero esta tormenta bursÃ¡til global encontrÃ³ muy pocos papeles capaces de cubrir a sus tenedores y, para los inversores argentinos, esa falta se siente aÃºn mÃ¡s.

El aumento generalizado de los aranceles a las importaciones de EEUU comenzÃ³ a aplicarse el 5 de abril. Estas tarifas afectaron principalmente a productos provenientes de paÃses como Las tarifas impactaron en una amplia gama de bienes, pero se exceptuaron algunos sectores estratÃ©gicos como cobre, productos farmacÃ©uticos y semiconductores.

En medio de la volatilidad global, los bonos del Tesoro de Estados Unidos (Treasuries) siguen siendo considerados por muchos inversores como el principal refugio.

En los Ãºltimos dÃas, la demanda por estos instrumentos aumentÃ³ significativamente, impulsada por la huida generalizada desde los activos de riesgo hacia posiciones mÃ¡s defensivas. Esta dinÃ¡mica llevÃ³ a una baja en los rendimientos, con el bono a 10 aÃ±os cayendo a niveles inferiores al 4%, en una seÃ±al clara del incremento en la aversiÃ³n al riesgo.

El atractivo de los treasuries no solo se explica por su respaldo del gobierno estadounidense, sino tambiÃ©n por su rol como referencia del â€œriesgo ceroâ€ en los mercados financieros globales. Esta condiciÃ³n los posiciona como un componente central en las carteras conservadoras, especialmente en contextos de creciente tensiÃ³n comercial, como el actual. La posibilidad de una recesiÃ³n inducida por los aranceles llevÃ³ a muchos inversores institucionales a refugiarse en deuda soberana estadounidense, anticipando posibles recortes en las tasas por parte de la Fed.

Si bien los bonos del Tesoro de los Estados Unidos estÃ¡n cumpliendo bien con su rol de refugio, lo cierto es que no se trata de una inversiÃ³n tan fÃ¡cil ni econÃ³mica para ahorristas e inversores argentinos. El acceso a esos tÃtulos requiere de la tenencia de cuentas en el exterior y conlleva costos impositivos locales y externos.

Ante este panorama de turbulencia, los activos de refugio al alcance de los inversores locales cobraron relevancia como una forma de protecciÃ³n frente al riesgo, mÃ¡s allÃ¡ de que no hayan sido una cobertura perfecta. Entre las opciones mÃ¡s buscadas por los inversores, se encuentran el oro, los Bopreales y los bonos corporativos. Cada uno de estos activos tiene caracterÃsticas particulares que los hacen atractivos para quienes buscan una mayor estabilidad en tiempos de crisis.

Sin embargo, un operador del mercado advirtiÃ³ que el oro se encuentra en niveles muy altos, impulsado por compras anticipadas vinculadas a los anuncios arancelarios. ExplicÃ³ que, como Estados Unidos ya estaba importando oro desde Londres, esta dinÃ¡mica empujÃ³ los precios al alza antes incluso de que las medidas entraran en vigor. Las subas recientes, entonces, hicieron que no se destacara como refugio, aunque sÃ se salvÃ³ de grandes caÃdas vistas por otros activos.

En el contexto argentino, los Bopreales se destacaron como una alternativa interesante. Gustavo Ber, economista y analista financiero, dijo que con vencimientos a corto plazo pueden ser una opciÃ³n atractiva, ya que su baja volatilidad y su rendimiento estable los convierten en una buena opciÃ³n para los inversores en busca de seguridad. En particular, mencionÃ³ a los BPY26 y BPOB7 como los mÃ¡s recomendables.

Los bonos corporativos tambiÃ©n aparecen como una opciÃ³n sÃ³lida. Ber mencionÃ³ los tÃtulos de compaÃ±Ãas como Arcor 2027, Pan American 2027, Telecom 2026 y YPF 2029 como activos con sÃ³lidos perfiles crediticios y limitada duraciÃ³n, lo que los hace adecuados para quienes buscan preservar su capital a corto plazo.

Una alternativa que ganÃ³ fuerza en los Ãºltimos meses fue el iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), un fondo con cotizaciÃ³n de mercado (ETF)que representa una canasta de acciones brasileÃ±as. A pesar de que en 2024 el EWZ cayÃ³ 35,6%, su comportamiento en 2025 mostrÃ³ una reversiÃ³n significativa.

Hasta el 3 de abril, el ETF acumulÃ³ una revalorizaciÃ³n del 17%, en contraste con el Merval en dÃ³lares, que retrocediÃ³ 19,5% en el mismo perÃodo. En marzo, el EWZ subiÃ³ 7,2%, mientras que el Merval bajÃ³ 2,3%. En una semana de gran volatilidad internacional, el ETF de Brasil avanzÃ³ 1,4%, frente a un retroceso del 4,9% en el Ãndice argentino.

Desde TSA BursÃ¡til contaron que esta resiliencia podrÃa deberse a la magnitud del mercado interno brasileÃ±o y a que las tarifas impuestas por EE.UU. a Brasil fueron mÃ¡s bajas en comparaciÃ³n con las aplicadas a otros paÃses. El vicepresidente Geraldo Alckmin remarcÃ³ que Brasil no representa una amenaza comercial para Estados Unidos y que el paÃs mantiene un superÃ¡vit bilateral, lo que abrirÃa la puerta a negociaciones diplomÃ¡ticas.

Los especialistas de XP Investimentos sugirieron que una nueva guerra comercial podrÃa impulsar la demanda global de materias primas, mientras que la economista Iana Ferrao, de BTG Pactual, dijo que la tarifa menor a la esperada podrÃa ofrecer ventajas competitivas frente a paÃses mÃ¡s afectados por los aranceles.

En este escenario, tambiÃ©n surgen productos financieros como los ETF y los fondos comunes de inversiÃ³n como alternativas para aquellos que buscan exposiciÃ³n a activos refugio.

Otro instrumento que Donzelli destacÃ³ fue el ProShares Short S&P 500 (BCBA:SH), un ETF que busca replicar de forma inversa el rendimiento diario del Ãndice S&P 500. Esto significa que si el Ãndice cae, el fondo sube proporcionalmente, lo que lo convierte en una herramienta de cobertura ante caÃdas del mercado.

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