JP Morgan destacó el fin del cepo sin un salto en la inflación: el “cruce del Rubicón” no tuvo un costo significativo

16 de mayo de 2025

JP Morgan destacó el fin del cepo sin un salto en la inflación: el “cruce del Rubicón” no tuvo un costo significativo

El banco estadounidense analizó el impacto de las últimas medidas económicas y presentó sus proyecciones para el resto del año. Predijo que la inflación caerá rápidamente al 2% mensual

>JP Morgan calificÃ³ como un â€œÃ©xitoâ€ que la nueva fase del programa econÃ³mico del Gobierno de Javier Milei â€”que incluyÃ³ una flexibilizaciÃ³n del cepo cambiarioâ€” no haya implicado un costo inflacionario significativo. En un informe enviado este miÃ©rcoles a sus clientes, el banco proyectÃ³ que, tras â€œcruzar el RubicÃ³nâ€, la variaciÃ³n del Ãndice de Precios al Consumidor (IPC) retornarÃ¡ rÃ¡pidamente al entorno del 2% mensual JP Morgan resaltÃ³ que la inflaciÃ³n en Argentina retomÃ³ en abril una trayectoria de desaceleraciÃ³n, tras un repunte en marzo cuando arrojÃ³ 3.7% mensual. El IPC de abril fue del 2,8% segÃºn el Indec, ligeramente por debajo de la estimaciÃ³n del banco, que proyectaba 2,9%, y bastante por debajo del consenso de Bloomberg, que preveÃa un 3,2 por ciento. Este nuevo dato redujo la inflaciÃ³n interanual a 47,3%, frente al 55,9% observado el mes anterior.

â€œEn tÃ©rminos generales, la unificaciÃ³n del tipo de cambio, la eliminaciÃ³n del crawling peg del 1% y el paso a bandas, asÃ como el levantamiento de los controles de capital para individuos â€”lo que hemos denominado â€˜Cruzando el RubicÃ³nâ€™â€” no implicaron costos inflacionarios significativos. AdemÃ¡s, se espera que la evoluciÃ³n del marco de polÃtica continÃºe apoyando la senda desinflacionaria hacia adelante, una premisa que hemos subrayado repetidamente en el pasado >La entidad subrayÃ³ que esta etapa inicial del nuevo marco de polÃtica econÃ³mica se tradujo en una inflaciÃ³n mensual mÃ¡s baja, incluso cuando se contemplan los precios estacionales y regulados. Los precios estacionales aumentaron un 1,9% mensual en abril, tras haber subido 8,4% en marzo, mientras que los precios regulados avanzaron 1,8%, principalmente por una moderaciÃ³n en los ajustes tarifarios.

El reporte incluyÃ³ un anÃ¡lisis del Ãndice de inflaciÃ³n nÃºcleo, que en el caso de Argentina abarca la mayorÃa de los alimentos, salvo frutas y verduras. SegÃºn JP Morgan, la inflaciÃ³n nÃºcleo fue de 3,2% mensual, en lÃnea con su estimaciÃ³n y con un aporte de 2,2 puntos porcentuales al dato general del mes. Para evaluar la tendencia subyacente de manera mÃ¡s precisa, el banco utilizÃ³ una mÃ©trica alternativa: la inflaciÃ³n nÃºcleo sin alimentos. Esta fue del 3% mensual, casi igual al nivel observado en marzo y apenas por encima del promedio de 2,6% de los Ãºltimos tres meses.

El informe tambiÃ©n desglosÃ³ el componente nÃºcleo sin alimentos entre bienes y servicios, destacando que la inflaciÃ³n de bienes nÃºcleo mostrÃ³ una aceleraciÃ³n en los Ãºltimos dos meses. El banco lo atribuyÃ³ a la incertidumbre previa a la implementaciÃ³n del nuevo marco de polÃtica y al traslado anticipado del tipo de cambio.

A pesar de ello, indicÃ³ que el ritmo de incremento de estos bienes se ubicÃ³ en un 17,9% anualizado y previÃ³ que esta tendencia se revertirÃ¡ con la apertura econÃ³mica y la reducciÃ³n de aranceles a productos importados, como celulares y televisores.

En cuanto a las proyecciones, el banco afirmÃ³ que la inflaciÃ³n mensual bajarÃ¡ rÃ¡pidamente al entorno del 2% y cruzarÃ¡ por debajo de ese umbral en el tercer trimestre. Para diciembre de 2025, mantuvo su estimaciÃ³n de inflaciÃ³n en 26% interanual.

La entidad tambiÃ©n presentÃ³ un desglose detallado del Ãndice de precios de abril. SeÃ±alÃ³ que el rubro de alimentos y bebidas no alcohÃ³licas aumentÃ³ un 2,9%, con una contribuciÃ³n de 0,9 puntos al total. El segmento de restaurantes y hoteles subiÃ³ 4,1%, mientras que educaciÃ³n creciÃ³ 2,5%. Ropa y calzado se incrementÃ³ 3,8% y transporte 1,7%. En tanto, el componente de comunicaciones avanzÃ³ un 2,8% y salud un 2,5%.

Finalmente, JP Morgan destacÃ³ que el proceso desinflacionario dependerÃ¡ del mantenimiento del nuevo marco de polÃtica econÃ³mica. En este sentido, observÃ³ que la estabilidad cambiaria y la reducciÃ³n de aranceles a productos importados podrÃan contribuir a contener las presiones inflacionarias en los prÃ³ximos meses.