Los mercados padecen del “síndrome Alberto”: esperan ver al kirchnerismo derrotado y siguen de cerca el futuro de Cristina

8 de junio de 2025

Los mercados padecen del “síndrome Alberto”: esperan ver al kirchnerismo derrotado y siguen de cerca el futuro de Cristina

Luego del acuerdo con el FMI y el regreso de la desinflación, el próximo paso para la recuperación de la confianza son las elecciones legislativas. La candidatura de la expresidenta y su situación judicial aceleró los tiempos también para los inversores

>La apertura del cepo cambiario y el regreso del proceso de desinflación fueron los grandes hitos de los últimos dos meses. Luego de un arranque de año con muchas dudas, los inversores festejaron estos importantes pasos. Sin embargo, lo más importante en el calendario del año aún está por venir: las elecciones legislativas.

Este día deben conformarse las candidaturas de cada espacio. Pero lo que debería ser un mero trámite formal sin mayor relevancia, se transformó en algo crucial. Sucede que hasta ese momento hay tiempo para que la Corte Suprema deje a la ex presidenta fuera de la carrera electoral, si rechaza el recurso presentado por ella para revisar la doble condena que pesa en su contra por la causa Vialidad.

La política empezó a impactar en los precios de los activos argentinos. Y en los próximos meses será un factor mucho más relevante que sostener el superávit fiscal o conseguir que la inflación perfore el 2 por ciento. La media sanción de la reforma jubilatoria por parte de la Cámara de Diputados, muy gravosa para el fisco, tuvo un impacto negativo en los precios de acciones y bonos en las últimas jornadas.

¿A que se debe, entonces, la cautela de los inversores con los activos argentinos? Es evidente que sigue presente el “síndrome Alberto”. El ex viceministro de Economía, Sebastián Galiani lo explica así: “Muy pocos se van a animar a invertir en Argentina cuando saben que un resultado electoral te puede hacer perder todo en un minuto”.

La referencia está relacionada obviamente a las PASO de agosto de 2019 y la contundente victoria de Alberto Fernández, que marcó el regreso del kirchnerismo. Las caídas de acciones y bonos fueron en ese momento históricas: más de 50% solo el primer día y hasta 90% en el transcurso de los siguientes meses.

Semejante destrucción de riqueza caló hondo y todavía pasa factura. Por eso, lo que ocurra en este proceso electoral será clave en muchos aspectos. Un fortalecimiento del Gobierno daría lugar a una baja adicional del riesgo país, permitiendo volver al financiamiento de los mercados. Pero además también hay expectativa de un mayo ingreso de inversiones al sector real, vía RIGI.

La búsqueda de favorecer el uso de los dólares del colchón no tendrá efectos inmediatos. Pero sí establece un marco para que sea más fácil usar los ahorros para la compra de un departamento, un auto o por ejemplo para abrir un local o comprar una máquina.

Los informes de los grandes bancos de inversión de Wall Street ya empiezan a hacer referencia al proceso electoral que se avecina, como el caso de Barclays. La visión es en general optimista: se espera una buena elección de La Libertad Avanza y un retroceso kirchnerista. Incluso la candidatura de Cristina para una elección provincial y no nacional es vista como un signo de gran debilidad. El intendente de Esteban Echeverría. Fernando Gray, recordaba en la última semana que “el peronismo no para de perder elecciones en la provincia en los últimos 20 años, porque hay muchas demandas insatisfechas”.

La baja de la inflación ayudará a seguir comprimiendo las tasas en pesos, favoreciendo el acceso al crédito para individuos y empresas en el mercado local. Pero además no se descarta otra colocación de un bono en moneda local en el mercado internacional ya con rendimientos mucho más bajos que la colocación de hace dos semanas.

El FMI aplazó la revisión de las metas de esta primera etapa del acuerdo, prevista originalmente para el 13 de junio. El desafío que tiene por delante el Gobierno para las próximas semanas es acumular más reservas sin intervenir en el mercado cambiario. Una posibilidad es cerrar un nuevo repo con bancos internacionales, por un monto de USD 1.000 a USD 2.000 millones. Una eventual colocación adicional en pesos también sumaria reservas. De esta manera, habrá un mayor colchón para cumplir con el próximo vencimiento de deuda por casi USD 4.500 millones que enfrenta Argentina. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, confirmó que este pago está garantizado. La apuesta, claro, es que al menos parcialmente se reinvierta parte del capital y de los intereses, lo que daría un impulso adicional a los bonos en dólares.

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