Por qué los bonos y acciones argentinos siguen sin despegar y no se contagian de las subas de la región

18 de junio de 2025

Por qué los bonos y acciones argentinos siguen sin despegar y no se contagian de las subas de la región

Más allá de la estabilidad del tipo de cambio, en el mercado no hay demasiadas motivaciones para entusiasmar a los inversores extranjeros

>La baja del dÃ³lar mayorista de 2,1% a $1.160 fue lo Ãºnico que sobresaliÃ³ en un mercado que no encuentra motivaciones para entusiasmar a los inversores. Los dÃ³lares financieros acompaÃ±aron la baja pero con retrocesos imperceptibles de 0,1%. En otras palabras, estÃ¡n en el mismo valor del viernes. Solo subiÃ³ el dÃ³lar blue que cerrÃ³ a $1.200 (+$10).

La colocaciÃ³n del BONTE 2030 por USD 500 millones no cambiÃ³ el Ã¡nimo del mercado. En Adcap Grupo Financiero seÃ±alaron que esta pesadez se ve en que â€œantes, en las primeras emisiones de bonos en dÃ³lares de las empresas argentinas, el 80% de los compradores eran fondos del exterior y 20% eran locales. Ahora, es al revÃ©sâ€.

El tema es que los incumplidores alejan a los inversores. Si se resiente la colocaciÃ³n de bonos, para algunas empresas serÃ¡ difÃcil hacer frente a los vencimientos.

Lucas Silva, Portfolio Manager de los Fondos Crecer del Banco Ciudad seÃ±alÃ³ que â€œestamos observando el impacto del contexto global en el rendimiento del Ãndice Merval y en menor medida en la demanda de Bonos Soberanos en dÃ³lares, por lo que ante este escenario donde la volatilidad toma cierto protagonismo, para inversores con baja aversiÃ³n al riesgo, tenemos preferencia por posiciones en activos de tasa fija a corto y mediano plazo que actualmente ofrecen tasas efectivas mensuales superiores al Ãndice de inflaciÃ³n de mayo, como el fondo Crecer Ahorro, que estÃ¡ compuesto por este tipo de instrumentosâ€.

El informe de la consultora F2 de AndrÃ©s Reschini seÃ±ala que â€œluego de la licitaciÃ³n de deuda del Tesoro del viernes no hubo fiesta en el mercado de deuda soberana local y tampoco en renta variable. El mercado no se entusiasma con menos deuda del Tesoro Nacional en manos del Banco Centralâ€.

Por otra parte, indica que â€œen el mercado de cambios el volumen de liquidaciones volviÃ³ a incrementarse hasta los USD 487 millones mientras se aproxima el final de la baja temporal en los derechos de exportaciÃ³n para soja, maÃz y girasol. El dÃ³lar mayorista cayÃ³ a $1.160 y con ello el tipo de cambio local se vio fortalecido contra el dÃ³lar de la misma manera que lo hizo el real brasileÃ±o y la mayorÃa de las monedas de la regiÃ³n. De modo que, si bien la mayor liquidaciÃ³n puede haber tenido impacto en esta apreciaciÃ³n, tambiÃ©n ayudÃ³ el contexto internacionalâ€.

El escenario mundial sigue pendiente del conflicto entre Israel e IrÃ¡n, que amagÃ³ con mermar el fin de semana pero recrudeciÃ³. De esa forma elevÃ³ los precios del petrÃ³leo en 4% a USD 76,60 el mismo valor que tenÃa el 15 de febrero y 32% por encima del mÃnimo que tocÃ³ el 5 de mayo pasado. La volatilidad estÃ¡ a la vista.

El analista MatÃas Togni de la consultora en petrÃ³leo NextBarrel seÃ±alÃ³ que â€œla tensiÃ³n volviÃ³ al petrÃ³leo luego de descomprimir riesgo el lunes ante versiones de negociaciones y desmentidas. Ayer trajo un rebote en el precio del crudo ante versiones de un mayor involucramiento de Estados Unidos en el conflicto. El dÃa empezÃ³ movido cuando, coincidentemente, dos buques petroleros colisionaron en la salida del estrecho de Ormuz, lo que encendiÃ³ las alarmas en la zona. El punto mÃ¡s frÃ¡gil en este conflicto es justamente el de los buques petroleros, que son el blanco fÃ¡cil en caso de regionalizar el conflicto. Las tarifas de fletes saltaron un 20% desde el viernes pasado, ya que los dueÃ±os de los barcos estÃ¡n reticentes a cargar en la zona del Golfo PÃ©rsico. Sin embargo, el ritmo de carga en el Golfo sigue siendo normal, sin interrupciones salvo en IrÃ¡n que sacÃ³ todos los barcos del muelle en su principal terminal de carga (Kargh Island)â€.

Togni agregÃ³ que â€œmÃ¡s allÃ¡ del precio del petrÃ³leo, las dudas estÃ¡n puestas sobre el diÃ©sel/gasoil que en tÃ©rminos proporcionales subiÃ³ mÃ¡s que el crudo. El miedo estÃ¡ en las mega refinerÃas que estÃ¡n netamente orientadas a la exportaciÃ³n, ubicadas en Kuwait y OmÃ¡n. Por ahora la situaciÃ³n en el mercado fÃsico del petrÃ³leo parece estable, en el mercado financiero de futuros se estÃ¡ viendo un flujo mÃ¡s especulativo, que tradea segÃºn los titulares de noticias, las petroleras, sobre todo las americanas estÃ¡n aprovechando esta suba de precios para hedgear (cubrirse con los precios futuros) su producciÃ³n, por lo que el rally estÃ¡ limitadoâ€.

En el after market, el precio del Brent, el crudo de referencia de la Argentina, estaba con un leve retroceso de 0,10% a USD 76,74, pero el gasoil subÃa 1,33% en Londres y el gas, 0,67%.

Las acciones tuvieron una rueda absolutamente negativa. El S&P Merval de las acciones lÃderes perdiÃ³ 2,57% en pesos y 1,7% en dÃ³lares.

Los bonos en pesos a tasa fija mantienen sus rendimientos en 39,8% anual para el corto plazo y 35,1% para los mÃ¡s largos.

Los BONCER, que ajustan por la inflaciÃ³n padecieron bajas generalizadas salvo el que vence en noviembre, que subiÃ³ 0,86%.

Para hoy se espera otra jornada de pausa. Los inversores no solo estÃ¡n inquietos por los resultados de las elecciones legislativas, sino tambiÃ©n porque quieren mÃ¡s seÃ±ales del plan econÃ³mico. Los capitales no estÃ¡n llegando porque el paÃs es presa de su pasado de incumplimientos y estÃ¡n viendo que hay reglas del juego que se cambiaron como la forma de acumular reservas. Si bien el endeudamiento cubre el pago de los prÃ³ximos vencimientos, hubieran preferido que esa acumulaciÃ³n de reservas de libre disponibilidad se hubiera hecho con compras por parte del Tesoro.

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