Emergente, de Frontera o “standalone”: qué está en juego para la Argentina en la próxima decisión de un gigante financiero

19 de junio de 2025

Emergente, de Frontera o “standalone”: qué está en juego para la Argentina en la próxima decisión de un gigante financiero

La nueva instancia de revisión del índice MSCI vuelve a instalar interrogantes sobre el posicionamiento del país en el esquema global de inversiones

>El La expectativa del mercado gira en torno a la posibilidad de que el paÃs ascienda a la categorÃa de â€œmercado de fronteraâ€. El proceso comenzÃ³ el miÃ©rcoles 19 de junio con la publicaciÃ³n del informe de accesibilidad de mercados de MSCI, en el que se analizaron aspectos clave como el grado de flexibilidad cambiaria, la eliminaciÃ³n de restricciones al capital y los avances hacia la consolidaciÃ³n de un mercado Ãºnico y libre de divisas.

La decisiÃ³n final se va a conocer el martes 24. En juego estÃ¡ la eventual incorporaciÃ³n a un grupo donde se encuentran Vietnam, Marruecos, Eslovenia, Croacia y PakistÃ¡n. El paso siguiente, mÃ¡s ambicioso, implicarÃa alcanzar nuevamente la categorÃa de mercado emergente, estatus que poseen paÃses como Brasil, MÃ©xico, India, Chile, Colombia y China.

SegÃºn analistas financieros, un cambio en la clasificaciÃ³n podrÃa desencadenar una ola de ingresos de capitales, ya que actualmente muchos fondos internacionales no estÃ¡n autorizados a operar en mercados clasificados como â€œstandaloneâ€. De concretarse el ascenso a mercado de frontera, JP Morgan estimÃ³ un flujo potencial de hasta USD 1.000 millones hacia activos financieros argentinos.

La historia reciente ilustra cÃ³mo estos procesos pueden demorar. En 2016, tras el cambio de gobierno, la administraciÃ³n de Mauricio Macri anunciÃ³ el levantamiento total del cepo cambiario. ReciÃ©n en 2017, MSCI mantuvo a la Argentina en la categorÃa de frontera. Un aÃ±o despuÃ©s, en junio de 2018, el paÃs consiguiÃ³ el ascenso a emergente, tras cumplir con los criterios de accesibilidad y demostrar un compromiso con la continuidad de las reformas. Sin embargo, en 2021, el regreso de los controles de cambio bajo la presidencia de Alberto FernÃ¡ndez provocÃ³ una doble rebaja, llevando a la Argentina a su actual calificaciÃ³n.

El anÃ¡lisis de IEB tambiÃ©n planteÃ³ dos condiciones que podrÃan demorar un regreso al estatus de mercado emergente. Por un lado, el factor tiempo, ya que MSCI toma en cuenta la irreversibilidad de los cambios. En este sentido, un triunfo electoral en los comicios de medio tÃ©rmino podrÃa reforzar esa percepciÃ³n. Por otro lado, el criterio de accesibilidad, ya que aunque hubo un â€œavance enormeâ€ en la eliminaciÃ³n de restricciones para personas fÃsicas, las restricciones para personas jurÃdicas aÃºn permanecen vigentes.

Una reclasificaciÃ³n a mercado de frontera abrirÃa la puerta a capitales que hoy estÃ¡n bloqueados. Pero el verdadero salto se producirÃa con un retorno a la categorÃa de mercado emergente, dado que el flujo potencial de fondos es mÃ¡s de 100 veces superior. SegÃºn estimaciones del mismo informe, la Argentina podrÃa recibir entre USD 2.000 y USD 3.000 millones si logra ese ascenso.

Desde el sector privado, distintos especialistas evaluaron el escenario. Juan Manuel Truffa, director de Outlier, considerÃ³ que â€œluce probable una mejoraâ€ luego de la eliminaciÃ³n de muchas restricciones que llevaron a la categorÃa â€œstandaloneâ€. SegÃºn su anÃ¡lisis, si la Argentina lograra el salto a â€œemergenteâ€, el impacto inmediato serÃa el ingreso de flujos por hasta USD 1.000 millones y una validaciÃ³n internacional del rumbo econÃ³mico adoptado.

Truffa advirtiÃ³ que existen criterios mÃ¡s exigentes para alcanzar la calificaciÃ³n de emergente, pero sostuvo que el paÃs acumulÃ³ avances que podrÃan habilitar ese escenario. TambiÃ©n subrayÃ³ que muchos inversores tienden a anticiparse a los eventos, por lo que una parte del flujo ya podrÃa estar en movimiento.

Desde una perspectiva mÃ¡s estructural, Ian Colombo, asesor financiero en Cocos Gold, explicÃ³ que la misiÃ³n de MSCI es â€œdar una calificaciÃ³n de inversiÃ³n a cada paÃs segÃºn cuÃ¡n fÃ¡cil o seguro es invertirâ€, teniendo en cuenta factores como polÃtica, economÃa y estabilidad jurÃdica. En su visiÃ³n, salir de la categorÃa standalone y pasar a mercado de frontera devolverÃa visibilidad internacional a los activos locales, especialmente en sectores como energÃa y bancos.

El informe del Grupo IEB destacÃ³ que, tras la salida del cepo, el riesgo paÃs tuvo una evoluciÃ³n positiva, pero el equity argentino permaneciÃ³ rezagado respecto a otros emergentes. El reporte mencionÃ³ que el efecto internacional â€”por la volatilidad global, las tensiones geopolÃticas y la incertidumbre en la economÃa de Estados Unidosâ€” tambiÃ©n influyÃ³ en ese desempeÃ±o.

En definitiva, los ojos del mercado estÃ¡n puestos en la reuniÃ³n del martes 24. La decisiÃ³n de MSCI podrÃa abrir nuevas puertas para la Argentina en el circuito internacional de inversiones, restaurando parte del terreno perdido desde 2021.

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