1 de agosto de 2025
Por el salto del dólar, el Banco Central perdió casi $500.000 millones en el mercado de futuros
El organismo realizó ventas masivas en esos contratos y asumió un costo elevado tras el aumento de la referencia utilizada en estas operaciones. La emisión ligada a estas pérdidas acumuladas en los últimos meses sumó nuevos pesos al mercado
>Dese mayo, el Banco Central (BCRA) perdió casi $500.000 millones en el mercado de futuros de dólar como resultado de sus A lo largo de julio, la tensión cambiaria dominó la escena. El salto en la cotización del dólar mayorista obligó a la autoridad monetaria a redoblar su intervención en el mercado de futuros, donde -junto con fuertes subas de tasas- buscó contener la expectativa de devaluación y moderar la suba del tipo de cambio, en un contexto de restricciones para operar sobre el precio al contado. El resultado de este accionar fue una pérdida que, de acuerdo con estimaciones de fuentes del mercado, llegó a $480.884 millones entre mayo y el cierre de julio.Desde la eliminación del cepo para personas físicas, el BCRA trabaja bajo el esquema de bandas de flotación cambiaria dispuesto a mediados de abril, restringiendo su capacidad de intervención directa en el mercado de cambios. Este sistema, acordado con el Fondo Monetario Internacional, limita la utilización de reservas internacionales para frenar eventuales presiones sobre el dólar spot, salvo que la divisa alcance los límites establecidos por el propio régimen de bandas o se enfrenten situaciones disruptivas. La situación de las reservas internacionales es delicada. Frente a estas limitaciones, durante julio, el BCRA optó por una presencia relevante en la plaza de futuros y a fuertes subas de tasa. La entidad vendió contratos de dólar contra pesos, convirtiéndose en el principal oferente del mercado, y llegó a hacerlo en niveles de precio inferiores al tipo de cambio spot vigente, sacrificando ingresos futuros para buscar impacto sobre las expectativas actuales. El impacto de esa decisión resultó evidente: no logró impedir el avance del precio del dólar, que subió de forma marcada durante el mes, y acumuló una pérdida cuantiosa al momento de la liquidación de los contratos.El precio del dólar A3500 —referencia utilizada en la liquidación de contratos de futuros— marcó un avance relevante entre el 30 de junio y el 31 de julio. El 30 de junio, este tipo de cambio se ubicó en $1.194,0833, mientras que al cierre de julio llegó a $1.351,8333. La diferencia representa una suba absoluta de $157,75, equivalente a un aumento del 13,22% en un mes.
La utilización de los contratos de futuros como instrumento para moderar la suba del dólar no fue la única medida adoptada por la autoridad monetaria. En paralelo, el BCRA reforzó su política de tasas, con un fuerte incremento en las tasas de interés de corto plazo. Este mecanismo apuntó a reducir la liquidez del sistema financiero luego de la accidentada eliminación de las LEFI. El 10 de julio, el desarme de estos instrumentos liberó casi $10 billones en el mercado, muchos de los cuales no fueron absorbidos completamente. Así, la estrategia combinó tasas más altas y ventas en el mercado a término para contener la presión y achicar la brecha respecto a la banda superior del régimen de flotación.
El costo de la intervención del BCRA en futuros no sólo manifestó la incapacidad para frenar el avance del dólar mediante este canal, sino que representó una nueva vía de emisión monetaria. Cada vez que la autoridad monetaria afronta una obligación como la liquidación de posiciones perdedoras en futuros, expande la cantidad de pesos en circulación. Aunque el monto involucrado en julio es relevante, no alcanza la dimensión del volumen monetario volcado al mercado durante el episodio del desarme de LEFI. En perspectiva, los casi $500.000 millones de pérdida equivalen a una expansión adicional, aunque mucho menor respecto del pico de liquidez registrado semanas atrás.La intervención en futuros, por su estructura, no compromete reservas internacionales. Sin embargo, al transferir una pérdida al balance del Banco Central, obliga a emitir pesos destinados al cumplimiento de esos contratos que, fácilmente, pueden terminar transformándose en demanda por divisas. Las consecuencias sobre la base monetaria dependen no solo del volumen en cuestión sino también de la capacidad de absorción que el propio BCRA Durante el mes,COMPARTIR:
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Domingo
10 de Agosto de 2025
Virgo
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Te sentirás completamente defraudado por le comportamiento de un amigo cercano. Procura no actuar por impulso. Se comenzarán a reducir paulatinamente las posibilidades que tienes de recuperar el amor de tu pareja, es momento de actuar. Se cierra un capitulo en tu vida profesional, a la espera de que uno nuevo se abra. No te dejes llevar por la desesperación.Sugerencia: Solo podrás alcanzar la eficiencia en tus determinaciones si piensas con claridad, y esto es imposible en una mente que no este serena y calma.
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