El Gobierno mantendrá al dólar con rienda corta hasta las elecciones legislativas, más allá del resultado de hoy en la elección bonaerense

7 de septiembre de 2025

El Gobierno mantendrá al dólar con rienda corta hasta las elecciones legislativas, más allá del resultado de hoy en la elección bonaerense

La idea es evitar cualquier sorpresa en el mes y medio que queda hasta el 26 de octubre. Si La Libertad Avanza queda lejos del kirchnerismo en la provincia contener el mercado cambiario y la inflación será mucho más complicado

>Mantener al tipo de cambio bajo control tuvo un costo elevado y creciente en la previa de las elecciones bonaerenses. Secar la plaza de pesos, lo que se denominÃ³ el apretÃ³n monetario, provocÃ³ una fuerte suba de las tasas de interÃ©s con su impacto en el costo del crÃ©dito y en el nivel de actividad. AdemÃ¡s, hubo fuerte participaciÃ³n en el mercado de dÃ³lar futuro, aunque reciÃ©n se conoce el resultado de dicha intervenciÃ³n a fin de cada mes.

Sin la intervenciÃ³n de esta semana, no es difÃcil imaginar lo que hubiera sucedido: las tasas se hubiera ido a las nubes, posiblemente a niveles de 100%) y el tipo de cambio hubiera llegado fÃ¡cilmente al techo de la banda.

El Gobierno optÃ³ por el mal menor. Perder parte reservas que habÃa acumulado desde la salida del cepo (unos USD 1.500 millones), enviando una seÃ±al preocupante para los mercados. La suba del riesgo paÃs hasta los 900 puntos bÃ¡sicos reflejÃ³ la inquietud de los inversores ante las obvias dificultades para conseguir dÃ³lares y enfrentar los futuros pagos de deuda en moneda extranjera.

Pese a todas las dificultades que vienen atravesando el plan financiero y la economÃa en los Ãºltimos meses, el objetivo fundamental del equipo econÃ³mico se cumpliÃ³. Toda la energÃa estuvo puesta en evitar un salto disruptivo del tipo de cambio, que hubiera impactado con seguridad en la inflaciÃ³n, pero sobre todo en el respaldo popular al Gobierno.

En el Ãºltimo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publicÃ³ el BCRA se estima que en agosto la inflaciÃ³n habrÃa subido al 2,1%. Sin embargo, ya en septiembre caerÃa a 1,8% para descender hasta 1,6% en noviembre. Esto significa que la expectativa de una continuidad del proceso de desinflaciÃ³n se mantiene relativamente intacta. Se trata, en definitiva, de resguardar el principal logro que puede mostrar el Gobierno desde que asumiÃ³: el Ã©xito en la lucha contra la inflaciÃ³n.

Varios funcionarios de alto rango del Central y del ministerio de EconomÃa salieron a dar explicaciones en la Ãºltima semana. Esto ocurriÃ³ en el medio de la fuerte turbulencia en los mercados, pero tambiÃ©n de diversas crÃticas de economistas muy escuchados por el cÃrculo rojo como Domingo Cavallo, Carlos Melconian, Miguel Ãngel Broda y el propio Ricardo Arriazu.

La principal lÃnea argumental estuvo referida a la transitoriedad de las medidas, en referencia a la suba de las tasas de interÃ©s y la intervenciÃ³n en el mercado cambiario. Pero al mismo tiempo tambiÃ©n quedÃ³ claro que todo seguirÃ¡ de la misma manera hasta las elecciones legislativas.

Bancos de inversiÃ³n, fondos y Alycs prÃ¡cticamente coinciden en cuÃ¡l es el resultado que mejor le puede caer al mercado y a partir de quÃ© umbral el impacto podrÃa ser muy negativo. El nÃºmero mÃ¡gico parece ser el â€œ5â€: si la diferencia de Fuerza Patria supera este nivel, la apertura del lunes serÃa complicada. Si es menor, entonces habrÃa cierto alivio y el trÃ¡nsito hasta las elecciones podrÃa ser mÃ¡s relajado.

En cualquier caso, el objetivo serÃ¡ evitar el riesgo de nuevos embates sobre el dÃ³lar por motivos â€œtransitoriosâ€, es decir relacionados con la incertidumbre electoral.

El escenario de una floja performance electoral de La Libertad Avanza en la provincia de Buenos Aires es que generarÃ¡ mucho mÃ¡s stress sobre una economÃa que frenÃ³ su crecimiento y que en los Ãºltimos meses ya sufre caÃda en muchos sectores.Las dudas sobre lo que puede ocurrir en las Ãºltimas semanas son obvias. ¿CuÃ¡ntos mÃ¡s dÃ³lares estarÃ¡ dispuesto a vender el Tesoro si continÃºa el nerviosismo extremo?, ¿hasta dÃ³nde llegarÃ¡ el daÃ±o adicional a las PYME que estÃ¡n conviviendo con elevadÃsimos costos financieros?, ¿estarÃ¡ el Central en condiciones de evitar que el dÃ³lar supere el techo de la banda, llegado ese escenario?.

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