Crecen las dudas sobre el futuro de las bandas cambiarias después de las elecciones de octubre

18 de septiembre de 2025

Crecen las dudas sobre el futuro de las bandas cambiarias después de las elecciones de octubre

Los inversores creen que se pasaría a un esquema que permita mayor flotación cambiaria. Ayer el BCRA vendió dólares por primera vez y esto alienta esas expectativas de un cambio de régimen para el dólar

>A la lÃ³gica incertidumbre que reina por el futuro del resultado electoral, otra gran incÃ³gnita se apoderÃ³ de los inversores de cara al 26 de octubre: el futuro de las bandas cambiarias. El mercado empieza a descontar que este esquema que arrancÃ³ en abril con el nuevo acuerdo del FMI tiene los dÃas, o mejor dicho las semanas contadas.

La siguiente pregunta que se hace el mercado es quÃ© podrÃa suceder el dÃa despuÃ©s, si es que efectivamente se va hacia otro modelo cambiario. La expectativa es que en realidad se optarÃa un sistema de una flotaciÃ³n mÃ¡s libre del dÃ³lar. Esto permitirÃa encontrar un valor de equilibrio de mercado y eventualmente impulsar una reducciÃ³n de las tasas de interÃ©s.

Con el tipo de cambio ya tocando el techo que se habÃa estipulado con el organismo, son pocos los que piensan que el Gobierno mantendrÃ¡ la suba del 1% mensual y estarÃ¡ dispuesto a defenderlo despuÃ©s de las elecciones. Ahora esa cotizaciÃ³n se ubica en $1.473,50, aunque todos los dÃas se desliza lentamente hacia arriba.

La situaciÃ³n se parece mucho de lo que ya sucediÃ³ en marzo, previo al acuerdo con el Fondo. Ese mes hubo fuerte presiÃ³n sobre el tipo de cambio y el BCRA perdiÃ³ USD 2.800 millones. Esto se produjo por el temor a que se eliminara el esquema de tipo de cambio oficial controlado por el Banco Central que se depreciaba al 1% por mes. Semanas despuÃ©s esos temores se confirmaban al pasarse a un esquema de bandas cambiarias.

Javier Milei intentÃ³ una primera reacciÃ³n al presentar el nuevo proyecto de Presupuesto 2026, anunciando un aumento de partidas para salud, educaciÃ³n, jubilados y discapacitados. Sin embargo, mÃ¡s allÃ¡ de haber llevado un poco de tranquilidad a los mercados, el mensaje del Presidente tuvo poco impacto polÃtico.

El uso de reservas significa una noticia negativa para los bonistas, porque temen que el Gobierno use los dÃ³lares del FMI para contener al dÃ³lar en vez de pagar las deudas. Esto explica por quÃ© los bonos continuaron flojos luego de la recuperaciÃ³n que habÃan conseguido la jornada posterior a la cadena nacional.

El mercado de pesos tambiÃ©n continÃºa con mucha tensiÃ³n. Si bien bajÃ³ el rendimiento que los bancos pagan por las tasas de plazos fijos, el descuento de cheques sigue con tasas altÃsimas. Para operaciones de corto plazo se paga el 60% y en bancos se ubica en niveles del 80%. Por otra parte, es casi imposible descontar valores que venzan entre noviembre y diciembre, porque el mercado descuento que podrÃa producirse un salto cambiario luego de esa fecha.

Por otra parte, la suba del dÃ³lar estÃ¡ provocando mayor presiÃ³n sobre los precios. Ayer el INDEC difundiÃ³ que la inflaciÃ³n mayorista llegÃ³ a 3,1%, lo que implica mayor presiÃ³n de costos para las empresas, que tarde o temprano terminarÃ¡n trasladando al consumidor.

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