En menos de un mes, el Banco Central revirtió pérdidas por más de un billón de pesos en el mercado de futuros

25 de septiembre de 2025

En menos de un mes, el Banco Central revirtió pérdidas por más de un billón de pesos en el mercado de futuros

El repunte se dio tras el ajuste en las expectativas cambiarias de septiembre, que llevó el resultado del BCRA en futuros a niveles de equilibrio luego de meses de resultados negativos

>El mercado de futuros de dÃ³lar fue uno de los principales focos de tensiÃ³n durante gran parte de 2025. SegÃºn un anÃ¡lisis de la consultora 1816, el Banco Central de la RepÃºblica Argentina (BCRA) acumulÃ³ pÃ©rdidas superiores al billÃ³n de pesos en estos contratos a lo largo del aÃ±o. Sin embargo, en las Ãºltimas semanas logrÃ³ revertir ese escenario y volver a niveles de equilibrio.

Ese rojo marcaba un costo significativo para la autoridad monetaria en su intervenciÃ³n a travÃ©s de contratos a futuro.

El giro se produjo en los Ãºltimos dÃas del mes. Tras la combinaciÃ³n de seÃ±ales de polÃtica econÃ³mica y una menor presiÃ³n sobre el tipo de cambio, el mercado ajustÃ³ bruscamente sus precios. Esa variaciÃ³n implicÃ³ un cambio inmediato en el valor de la posiciÃ³n del Central: las pÃ©rdidas acumuladas prÃ¡cticamente desaparecieron y el resultado pasÃ³ a estar cerca del equilibrio.

En su reporte, 1816 seÃ±alÃ³ que el PnL (profit and loss) de los futuros de dÃ³lar del BCRA mostrÃ³ una recuperaciÃ³n inÃ©dita por la magnitud y la velocidad. â€œEl salto observado hacia fines de septiembre redujo a cero las pÃ©rdidas que se habÃan acumulado en lo que iba del aÃ±oâ€, detallÃ³ el trabajo .

El desempeÃ±o en los futuros se suma a otros factores que el mercado sigue de cerca. El informe tambiÃ©n destacÃ³ que las reservas internacionales brutas del BCRA mostraron movimientos errÃ¡ticos en septiembre, con una reducciÃ³n intercalada con compras, y que la intervenciÃ³n oficial sigue siendo clave en la formaciÃ³n de expectativas.

La dinÃ¡mica de los contratos a futuro es un indicador sensible para los inversores. Marca no solo la expectativa del mercado sobre la cotizaciÃ³n del dÃ³lar en los prÃ³ximos meses, sino tambiÃ©n el costo potencial para el Banco Central si esas proyecciones se cumplen. Por eso, el cambio en el PnL de septiembre fue interpretado como un alivio coyuntural.

En paralelo, la consultora advirtiÃ³ que el frente fiscal y el ritmo de liquidaciÃ³n del agro continÃºan siendo determinantes para la estabilidad financiera. SeÃ±alÃ³ que â€œel esquema de retenciones cero anunciado para fines de septiembre podrÃa impulsar la liquidaciÃ³n de exportaciones, aunque con un efecto de corto plazoâ€.

Hasta julio, el BCRA habÃa reportado pÃ©rdidas de casi 500.000 millones de pesos en el mercado de futuros. Ese saldo negativo se produjo en medio de un salto del dÃ³lar cercano al 14% durante ese mes y de la necesidad de la autoridad monetaria de intervenir de forma masiva para moderar las expectativas de devaluaciÃ³n.

Entre mayo y julio, el Central vendiÃ³ contratos en gran volumen, incluso en condiciones desventajosas respecto del tipo de cambio vigente. A la vez, combinÃ³ esa estrategia con un aumento de las tasas de interÃ©s de corto plazo para absorber pesos del mercado.

El viraje de septiembre cobra relevancia justamente en este contexto: el BCRA pasÃ³ de soportar fuertes pÃ©rdidas en los meses previos a equilibrar su posiciÃ³n en cuestiÃ³n de dÃas, en lo que constituye un movimiento tan brusco como inusual en el mercado de futuros.