El respaldo financiero internacional dio alivio cambiario, pero la incertidumbre persiste

29 de septiembre de 2025

El respaldo financiero internacional dio alivio cambiario, pero la incertidumbre persiste

La estabilización del dólar y la mejora de los mercados bursátiles tras el apoyo de EEUU contrastan con la fragilidad política, la dificultad para acumular reservas y el reto fiscal, condicionando el panorama económico

>El Gobierno logrÃ³ superar el intenso shock que alterÃ³ las expectativas econÃ³micas gracias al respaldo excepcional de Estados Unidos.

El apoyo explÃcito de la administraciÃ³n comandada por Si bien el dÃ³lar se alejÃ³ del techo de las bandas cambiarias, el tipo de cambio real se mantuvo en niveles favorables para la exportaciÃ³n. AdemÃ¡s, la estrategia de acumular reservas restringe cualquier retroceso significativo mÃ¡s allÃ¡ de los 1.300 pesos.

Esta volatilidad deja claro que el esquema de bandas rÃgidas de flotaciÃ³n aporta mÃ¡s incertidumbre que certezas para los inversores, en particular llegado el momento de ser defendido mediante intervenciones oficiales.

La suba en losSin embargo, hay que subrayar que no logra revertir la tendencia negativa proyectada para 2025, con caÃdas del 40% y 13%, respectivamente.

El movimiento del Ãndice de Vuelve a cobrar importancia el resultado que el gobierno de Aunque La Libertad Avanza sumarÃ¡ bancas, su cantidad insuficiente obligarÃ¡ a negociaciones extensas durante la segunda mitad del mandato para poder aprobar proyectos de ley que envÃe el Ejecutivo al Congreso, en particular las vinculadas con las reforma laboral, impositiva y previsional.

La posibilidad de revertir el rumbo depende de que el Gobierno consiga fortalecer la acumulaciÃ³n de reservas en divisas de libre disponibiliad que respalden el tipo de cambio y aseguren los pagos de deuda.

A nivel de actividad, la economÃa muestra seÃ±ales de enfriamiento. El Desde febrero, no se observa un registro positivo de crecimiento mensual, anticipando un cierre de aÃ±o y un 2026 complejos, ya que el Presupuesto proyecta aumentos del 5,6% del PBI para el aÃ±o actual y del 5% para el siguiente.

â€œUna macroeconomÃa estable requiere de un Banco Central con muchas reservas. Esto es todavÃa mÃ¡s importante para paÃses bi-monetarios como Argentina, Uruguay y PerÃº. Ellos han mantenido reservas equivalentes a entre 25% y 30% del PBI. ¿Y nosotros? El gobierno de Javier Milei heredÃ³ un BCRA con reservas negativas por unos USD 11.000 millones. Hoy, al borde del precipicio de una crisis cambiaria, el BCRA tiene una cifra similar >â€œEl rescate del Tesoro norteamericano tiene que ser aprovechado para iniciar el camino de la acumulaciÃ³n de reservas. SerÃ¡ un camino largo del que no nos podemos desviarâ€, agregÃ³.

â€œCuando una moneda se deprecia, el primer impacto inmediato se da en el mercado cambiario. Por supuesto, en el mercado cambiario libre; no se ve en los â€˜ceposâ€™, donde se fija artificialmente el valor del dÃ³lar respecto al peso. Eso lo establece el Banco Centralâ€, observÃ³ Aldo Abram, director Ejecutivo de FundaciÃ³n Libertad y Progreso.

â€œDe cara al post electoral, el BCRA enfrenta reservas netas por USD 5.000 millones frente a vencimientos de deuda por USD 6.360 millones hasta enero de 2026, lo que abre un gap de USD 1.360 millonesâ€ a cubrir, solo en base a los nÃºmeros actuales, informÃ³ la consultora Delphos Investment.

â€œEl factor polÃtico sigue siendo determinante en la evoluciÃ³n de las variables â€˜macroâ€™. Dado el escenario preelectoral, el mercado no tiene claro quÃ© esquema o tinte polÃtico prevalecerÃ¡ tras las elecciones, por lo que ante la incertidumbre busca cubrirse y alejarse de los activos que percibe como mÃ¡s riesgosâ€, reportÃ³ IEB. AcotÃ³ que â€œla incertidumbre prima sobre la percepciÃ³n de riesgo de los activos de renta fijaâ€.

â€œEl objetivo del Gobierno de Milei de recuperar el acceso al mercado internacional quedÃ³ muy herido tras las elecciones locales de Provincia de Buenos Aires. En estos casi dos aÃ±os, el equipo econÃ³mico habÃa diseÃ±ado distintos puentes transitorios, pero todo tenÃa que confluir en un Ãndice de riesgo paÃs en la zona de 400 a 500 puntos bÃ¡sicosâ€, recordÃ³ la Consultora 1816.

â€œEl Gobierno logrÃ³ poner fin al daÃ±o preelectoral, pero las preferencias de los votantes no dependen solo de la moneda, aunque esta influya. El Ejecutivo deberÃa mejorar respecto a un escenario en el que el tipo de cambio se disparara a $1.600 o las reservas se agotaran, pero en el fondo la mayorÃa de los votantes estÃ¡ preocupada por el poder adquisitivo, el empleo y valores o principios mÃ¡s generales, y este apoyo de EE.UU. deberÃa ser positivo, pero no es claro cuan positivo para la elecciÃ³nâ€, considerÃ³ Max Capital.

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