Se acelera el desarme de la cobertura en dólares tras la mejora del humor de los mercados

28 de noviembre de 2025

Se acelera el desarme de la cobertura en dólares tras la mejora del humor de los mercados

Los inversores comenzaron a desarmar las posiciones que habían tomado en moneda extranjera antes de las elecciones legislativas, mientras continúa el buen clima en el mundo bursátil

>El La Bolsa tuvo el jueves una rueda sin grandes alzas porque faltÃ³ la referencia de Wall Street y el Nasdaq. El S&P Merval, Ãndice de las acciones lÃderes, subiÃ³ 1,2% en pesos y 1,7% en dÃ³lares.

El alza mÃ¡s importante le correspondiÃ³ a VALO con 7,3%. Es el Ãºnico banco que cotiza en bolsa que presentÃ³ un balance con ganancias. Central Puerto lo siguiÃ³ a significativa distancia con un aumento de 2,6% e IRSA escalÃ³ 2,4%.

A medida que bajan las tasas, los inversores apuestan al riesgo. La tasa TAMAR, la que pagan los bancos por plazos fijos de entre 30 y 35 dÃas a los que colocan mÃ¡s de $1.000 millones, perforÃ³ el piso de 30% y estÃ¡ en 29,85%. Antes de la licitaciÃ³n del Tesoro del miÃ©rcoles se ubicaba en 30,13% anual.

â€œNo sÃ© quÃ© me gusta mÃ¡s, si las reservas subiendo o la TAMAR bajandoâ€, sintetizÃ³ el asesor financiero Nau Bernes en X. Las reserva ayer crecieron USD 58 millones a USD 41.959 millones, pero el lunes hay que hacer frente a pagos de USD 1.000 millones por los BOPREAL 2026, el bono que se creÃ³ para saldar la deuda con importadores por alrededor de USD 32 mil millones de la gestiÃ³n de Sergio Massa cuando, a falta de dÃ³lares, pidiÃ³ que los privados utilicen los propios.

La cobertura en dÃ³lares estÃ¡ bajando y se reflejÃ³ en los precios en el Mercado Libre de Cambios (MLC) donde se operaron USD 222 millones y la divisa cediÃ³ 3,50 pesos a $1.450.

En la plaza financiera el MEP retrocediÃ³ 5,63 pesos (-0,4%) a $1.482 y el contado con liquidaciÃ³n (CCL) 9 pesos (-0,6%) a $1.524. El â€œblueâ€ dejÃ³ 10 pesos (-0,7%) en el camino y cerrÃ³ a $1.440.

El informe de F2 la consultora que dirige AndrÃ©s Reschini seÃ±ala que â€œcon el Ãºltimo dato disponible, el 25 de noviembre, los depÃ³sitos del Tesoro en el BCRA habrÃan caÃdo unos USD 37 millones mientras que los nominados en pesos habrÃan cedido en el equivalente a USD 30 millones mÃ¡s por lo que pudo haber realizado compras que utilizÃ³ para pagos, ademÃ¡s de otros 37 millones de lo que tenÃa depositado. Todo esto habrÃ¡ que confirmarlo con datos de la variaciÃ³n de la Base Monetaria ni bien estÃ©n disponiblesâ€.

Los bonos soberanos, en tanto, tuvieron alzas de hasta 1% pero faltaron los jugadores del exterior. Esta ausencia le resta importancia al avance porque los negocios no tuvieron el volumen suficiente para ser representativos. De allÃ que el riesgo paÃs se haya mantenido sin cambios en 652 puntos bÃ¡sicos.

Un dato importante es que los depÃ³sitos en dÃ³lares de los privados son rÃ©cord y superan los USD 35.531 millones.

El informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) indica que â€œEl desarme de cobertura persiste. MÃ¡s allÃ¡ del refinanciamiento a nivel agregado, nos interesaba conocer el apetito por cobertura cambiaria. En ese sentido, de los casi USD 4.010 millones que vencÃan de la LELINK (D28N5), apenas se renovÃ³ el 7,8% en el mismo tipo de activo (USD 317 millones de la LELINK al 30 de abril de 2026). De esta manera, la calma cambiaria provista por el abultado flujo financiero, la expectativa de una cosecha fina rÃ©cord (trigo) y la mayor certidumbre polÃtica aceleran el desarme de cobertura pre electoral. De acuerdo con nuestros nÃºmeros, las estrategias de cobertura ofrecidas por el sector pÃºblico consolidado (BCRA + Tesoro) al sector privado cayeron a un total de USD 7.497 millones desde los USD 15.287 millones del dÃa antes de las elecciones de medio tÃ©rmino ¿Hasta dÃ³nde puede llegar? Creemos que esta dinÃ¡mica puede llevar este agregado nuevamente a los niveles del verano anterior (USD 2.750/3.000 millones)â€.