Nuevas bandas cambiarias: el mercado ya asumió que la inflación de 2026 va a ser más alta de lo esperado

23 de diciembre de 2025

Nuevas bandas cambiarias: el mercado ya asumió que la inflación de 2026 va a ser más alta de lo esperado

Los inversores rotaron sus carteras hacia títulos indexados tras las recientes definiciones oficiales sobre el esquema del dólar. A grandes rasgos, dan por hechos cinco puntos más de inflación en 2026

>Luego de que el Gobierno introdujera La decisiÃ³n oficial de otorgar mayor flexibilidad a la banda superior del tipo de cambio generÃ³ un reajuste inmediato en las pizarras de la City porteÃ±a. La denominada inflaciÃ³n breakeven, una variable tÃ©cnica que indica quÃ© nivel de inflaciÃ³n harÃa que rinda lo mismo un bono a tasa fija que uno ajustado por precios, saltÃ³ de niveles cercanos al 21% anual para el aÃ±o 2026 a un nuevo umbral del 26%. Este indicador sirve como termÃ³metro para medir las expectativas latentes de los agentes econÃ³micos frente al nuevo escenario monetario.

Juan Manuel Truffa, economista de la consultora Outlier, analizÃ³ este fenÃ³meno y explicÃ³ la lÃ³gica detrÃ¡s del comportamiento de los precios. SegÃºn el especialista, el mercado validÃ³ una nueva configuraciÃ³n donde la desinflaciÃ³n ocurre de manera mÃ¡s pausada. >Para los analistas de GMA Capital, los anuncios recientes funcionaron como â€œmÃºsica para los oÃdos de los inversoresâ€, quienes buscaron definiciones sobre el manejo de las reservas y el esquema cambiario. La firma reportÃ³ que, en este contexto, los bonos soberanos en dÃ³lares, conocidos como Globales, mostraron una fortaleza inusual. El tÃtulo GD30 marcÃ³ subas del 2%, mientras que el tramo largo de la curva de vencimientos subiÃ³ hasta un 4%. Gracias a este impulso, el riesgo paÃs iniciÃ³ un camino de compresiÃ³n que lo ubicÃ³ en la zona de los 570 puntos bÃ¡sicos, un valor que el mercado interpreta como un paso firme hacia la normalizaciÃ³n del crÃ©dito soberano.

El informe de la sociedad de bolsa destacÃ³ que >Por su parte, la sociedad de bolsa Cohen detallÃ³ el rendimiento especÃfico de los activos en pesos durante este giro estratÃ©gico. La deuda indexada por inflaciÃ³n liderÃ³ las ganancias con un avance del 2,6%, ofreciendo rendimientos de CER +4,5% en el tramo corto y hasta CER +7% en los vencimientos mÃ¡s largos. Mientras tanto, la inflaciÃ³n implÃcita para 2026 corrigiÃ³ al alza hasta situarse en el 24,2%.

En contraste con el brillo de los indexados, los instrumentos a tasa fija sufrieron el impacto de la incertidumbre inflacionaria. La curva de tasa fija quedÃ³ rezagada con un avance marginal del 0,1%. En el tramo corto, los rendimientos pasaron del 24% al 26% de Tasa Nominal Anual (TNA), una respuesta directa a la necesidad de los inversores de compensar el riesgo de una moneda que pierde valor mÃ¡s rÃ¡pido de lo previsto originalmente. El Bonte (Bono del Tesoro) tambiÃ©n reflejÃ³ esta frialdad del mercado con un retroceso del 0,4%.

>La dinÃ¡mica del mercado local, sin embargo, mostrÃ³ algunas distorsiones propias de su tamaÃ±o reducido. El salto de la inflaciÃ³n breakeven hasta el 28% en algunos cierres de jornada respondiÃ³, segÃºn los expertos, a movimientos bruscos de carteras que movieron las curvas de precios mÃ¡s allÃ¡ de lo que dictaba la teorÃa. Como el mercado argentino carece de una profundidad masiva, las operaciones de montos grandes de fondos comunes de inversiÃ³n o bancos alteraron los rendimientos de forma desproporcionada.

En el mercado de futuros y derivados, los activos Dollar Linked â€”que ajustan segÃºn el tipo de cambio oficialâ€” avanzaron un 1,1%, acompaÃ±ando la tendencia alcista de la divisa. Estos papeles rinden devaluaciÃ³n mÃ¡s un 0,9% hacia el primer trimestre de 2026. SegÃºn los datos de Cohen, los precios actuales descuentan una devaluaciÃ³n implÃcita del 10,1% para ese periodo, lo que demuestra que la cobertura cambiaria sigue presente en el radar de los tesoreros corporativos, aunque el protagonismo absoluto lo conservaron los papeles atados al Ãndice de precios.

Los datos de GMA Capital subrayaron que el dÃ³lar esperado para mitad de aÃ±o, el llamado dÃ³lar breakeven, saltÃ³ de $1.640 a $1.690 en el transcurso de una semana. Este ajuste de 50 pesos en la expectativa de devaluaciÃ³n consolidÃ³ la rotaciÃ³n de carteras. Los inversores prefirieron abandonar la seguridad de la tasa fija, que se mantuvo en niveles estables de Tamar (27,3%) y cauciÃ³n (21%), para buscar refugio en la indexaciÃ³n pura.

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