Licitación clave: este lunes Finanzas muestra el menú y se juega una definición respecto a las tasas

26 de enero de 2026

Licitación clave: este lunes Finanzas muestra el menú y se juega una definición respecto a las tasas

El miércoles vencen $12,9 billones y los depósitos del Tesoro en el BCRA son $2,3 billones. A qué fondos otros fondos puede recurrir qué esperan los privados

>La SecretarÃa de Finanzas afronta esta semana un nuevo desafÃo vinculado a la deuda pÃºblica. Los depÃ³sitos en pesos del Tesoro en el Banco Central registran niveles histÃ³ricamente bajos, mientras se define el rumbo de las tasas de interÃ©s. El ministro de EconomÃa, Luis Caputo, busca que las â€œEl Tesoro enfrenta vencimientos por $12,9 billones y cuenta con apenas $2,3 billones en depÃ³sitos en el Banco Centralâ€, destacaron en el informe de Adcap. Aunque destacan que cuenta con alrededor de $11 billones en bancos comerciales, de los que se podrÃan utilizar $5 billones en caso de que el rollover resulte inferior al 100%, como en la anterior licitaciÃ³n.

Este lunes, la SecretarÃa de Finanzas, que conduce Alejandro Lew, deberÃ¡ anunciar el menÃº de instrumentos que estarÃ¡n disponibles en la licitaciÃ³n del prÃ³ximo miÃ©rcoles 27 de enero. Frente a ello, en Adcap, esperan que haya opciones diversificadas â€œorientadas a ofrecer un abanico completo de coberturas y a impulsar la participaciÃ³nâ€.

Y si bien todos los focos estÃ¡n puestos en la compra de reservas por parte del Banco Central de la RepÃºblica Argentina (BCRA), que en lo que va de enero acumula USD 970 millones y permitiÃ³ que las reservas brutas escalen a USD 45.000 millones -con ayuda de la cotizaciÃ³n del oro-, hay cuestionamientos sobre lo que pasa en el mercado de pesos.

El viernes pasado, segÃºn el comparador de tasas de interÃ©s para plazo fijo del BCRA, para $100.000 intransferibles a 30 dÃas ofrecÃan una TNA de hasta 32,25% (cuando la inflaciÃ³n para 2026 se proyecta en 10,1% en el presupuesto aprobado por el Congreso y los privados la estiman en el rango de entre 19-24%).

En la consultora PxQ lo definen como el â€œtrilema libertarioâ€: reservas, baja de inflaciÃ³n y crecimiento son tres objetivos que no pueden existir juntos. â€œEs imposible, al mismo tiempo, acumular reservas, bajar la inflaciÃ³n y crecer. Se debe elegir 2 de 3. Se puede acumular reservas y bajar la inflaciÃ³n, pero para eso la tasa de interÃ©s debe ser elevada y esto lastima uno de los principales drivers de la recuperaciÃ³n de la demanda agregada dentro de este tipo de esquema macroeconÃ³mico, el crÃ©ditoâ€, marcaron en el informe. Mientras que la otra alternativa es crecer y bajar la inflaciÃ³n, pero para eso se deben sacrificar reservas para recuperar el ancla cambiaria. O, por Ãºltimo, se podrÃa elegir la combinaciÃ³n de acumulaciÃ³n de reservas y crecimiento, pero esto conllevarÃa necesariamente un mayor ritmo inflacionario.

Pero el ministro Caputo necesita que la actividad repunte este 2026 yy,para ello, las tasas tendrÃan que bajar. La semana pasada, el Instituto Nacional de EstadÃstica y Censos (Indec) dio a conocer que en noviembre la actividad tuvo una retracciÃ³n del 0,3% respecto al mes anterior y del -0,3% en comparaciÃ³n con 2024.

Frente a ello, el anÃ¡lisis de la consultora privada sostiene que ven una recuperaciÃ³n incierta atada a cuestiones econÃ³micas, sociales y polÃticas, con marcadas disparidades. â€œLa estabilidad postelecciones empoderÃ³ al gobierno para avanzar en las reformas pendientes, aunque difÃcilmente estas tengan impacto inmediato en tÃ©rminos de actividad.â€