El riesgo país volvió a subir y crecen las dudas: qué señales espera el mercado para que se disipe la volatilidad

20 de febrero de 2026

El riesgo país volvió a subir y crecen las dudas: qué señales espera el mercado para que se disipe la volatilidad

Las acciones repuntaron después de varias jornadas a la baja, pero el indicador de JP Morgan se ubicó en 524 puntos básicos. El impacto de la incertidumbre global y los catalizadores que buscan los inversores

>La El S&P Merval de las acciones lÃderes locales, ayer tuvo un rebote de 4,3% en pesos y en dÃ³lares, pero en lo que va del aÃ±o acumula una caÃda de 7,9% en pesos y de 2% en dÃ³lares. Algunas acciones bancarias tienen que subir al menos 40% para recuperar los mÃ¡ximos que tocaron el aÃ±o pasado.

La Bolsa y el riesgo paÃs, que ayer subiÃ³ 9 unidades (+1,8%) a 524 puntos bÃ¡sicos, explican por quÃ© los inversores no responden a la estrategia de acumular reservas y de caÃda del dÃ³lar: se estÃ¡ sacrificando la reactivaciÃ³n del consumo, una estrategia que tiene corta vida.

De todas maneras, hay quienes miran mÃ¡s allÃ¡ de la actualidad. NicolÃ¡s Mindlin, presidente y cofundador de Cocos seÃ±alÃ³ que â€œla nueva normativa de la ComisiÃ³n Nacional de Valores (CNV) es un paso importante porque facilita que el ahorro que hoy estÃ¡ fuera del sistema pueda ingresar al mercado de capitales de manera simple y transparente. Cuanto mÃ¡s ahorro entra al sistema formal, hay mÃ¡s capital disponible para financiar empresas, invertir y generar trabajo. Eso fortalece el crÃ©dito y ayuda a que el mercado gane profundidad. Es una medida que apunta a ampliar el mercado y a conectar mejor el ahorro con la inversiÃ³n productiva. Ese es el camino para que la economÃa crezca de manera mÃ¡s sÃ³lidaâ€.

La volatilidad une a casi todos los inversores del mundo. Ayer las Bolsas de Nueva York interrumpieron tres ruedas consecutivas de alza mientras el petrÃ³leo sigue en constante suba por temor a un agravamiento del conflicto con IrÃ¡n y del que sostienen Rusia y Ucrania. Esta incertidumbre hizo que el dÃ³lar comenzara a revaluarse frente a las monedas del mundo y llegue a su mejor cotizaciÃ³n desde el 22 de diciembre pasado.

El oro apenas se sostiene sobre los USD 5.000 porque la moneda estadounidense comenzÃ³ a fortalecerse, pero no parece haber perdido su lugar de refugio. El mercado estÃ¡ corrigiendo el precio de un activo que llegÃ³ a cotizar a casi 5.400 dÃ³lares.

Por otra parte, las tasas de interÃ©s locales siguen en alza. Las cauciones subieron hasta 42% anual y las LECAP mÃ¡s cortas pagan hasta 2,84% efectivo mensual. Contra estos rendimientos, en medio de una sobreoferta de dÃ³lares, no hay bonos en divisas o acciones que resistan.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 389 millones y el dÃ³lar mayorista cediÃ³ $7 a $1.389, complicando a los exportadores. El Banco Central comprÃ³ USD 76 millones pero las reservas cayeron USD 216 millones a USD 44.913 millones por un pago de USD 30 millones a un organismo multilateral y por la suba del dÃ³lar en el mundo que subvaluÃ³ al euro y al yuan. TambiÃ©n se suma el menor valor del oro. El Banco Central tiene en sus reservas casi 2 millones de onzas.

SegÃºn la consultora F2 que dirige AndrÃ©s Reschini seÃ±alÃ³ que â€œel saldo comercial favorable de USD 1.987 millones, el tercero de mayor a menor (en dÃ³lares constantes) desde el 2000, luce muy bien, pero fue conseguido por una caÃda en las importaciones de los Bienes de Capital e Intermedios que justamente son los que se asocian a la inversiÃ³n y actividad. De modo que esto afecta a la calidad del superÃ¡vit comercialâ€.

El informe agrega que â€œpasada la conversiÃ³n de la letra D27F6 (se renovaron 64% de los vencimientos), el volumen regresÃ³ a los instrumentos dollar linked (DL atados a la devaluaciÃ³n). Los futuros operaron 1.285.213 contratos mientras que en bonos DL (BYMA, t+1) se operaron 61 millones (VN). Los ajustes en futuros fueron negativos presionados por la trayectoria del mayorista, pero las implÃcitas terminaron corridas al alza, asÃ como tambiÃ©n lo hizo la curva pesosâ€.

El premarket no cambia la realidad: la volatilidad seguirÃ¡ presente. En este contexto inestable, Argentina necesita acumular suficientes reservas para reducir el riesgo paÃs a menos de 450 puntos bÃ¡sicos. Alcanzada esa meta, el siguiente paso clave serÃ¡ la salida del cepo, principal factor que el mercado espera.