17 de julio de 2024
La manta corta de Caputo: se profundizó la reducción de la brecha cambiaria a costa de una suba del riesgo país
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El ministro de Economía decidió usar reservas para contener los dólares financieros y tuvo buenos resultados en las primeras dos jornadas. Pero la medida debilita al Banco Central y el pago futuro de deuda, lo que generó caída de los bonos dolarizados
>Al revés de lo sucedido en los primeros meses del nuevo gobierno, ahora el riesgo país va a contramano de la brecha cambiaria. Los anuncios realizados por Luis Caputo el fin de semana provocaron la caída de los dólares financieros, pero los bonos en dólares sufrieron caídas que ayer se profundizaron hasta más de 3%.
La decisión tuvo un impacto inmediato. Los dólares financieros perforaron los $1.300. Y el dólar libre, que había llegado a $1.500 el viernes, también retrocedió para finalizar la rueda de ayer a $1.405.
Pero la contrapartida es un mayor debilitamiento en el nivel de reservas del Central, que se vería forzado a “desacumular” una porción de lo que compró en los últimos meses. Esto aumenta la tensión de los inversores y el propio Gobierno reconoció que volvió a tener reservas netas negativas luego de los últimos pagos de bonos y el desembolso de al FMI el lunes por USD 650 millones.
La suba del riesgo país por encima de los 1.600 puntos básicos refleja justamente esa preocupación. Los Bonar 2030 en dólares sufrieron ayer fuertes caídas y volvieron a cotizar por debajo de los USD 50 después de varios meses. Si la Argentina no puede pagar el año próximo serían los más perjudicados, porque la caída de precios resultaría mucho mayor que la del resto de los títulos. Por eso el mercado los castigó más que al resto.
Caputo tuvo que optar y se la jugó por frenar la suba del dólar y achicar la brecha cambiaria. A juzgar por la reacción de las cotizaciones de los distintos tipos de cambio, el resultado en estos dos primeros días posteriores a los anuncios fue positivo.Para eso no alcanza con los anuncios vinculados a una mayor oferta de dólares a través de la venta de parte de las reservas. Al mismo tiempo, también se avanza rápidamente con el objetivo de “emisión cero”, cerrando todos los grifos que generan emisión monetaria.
Uno de ellos es justamente la compra de dólares (con la contrapartida de expansión monetaria), pero además el BCRA lanzó la recompra de los “puts” de los bonos en pesos. Esto implicaría eliminar otra fuente potencial de emisión. El superávit fiscal y la eliminación de pasivos remunerados del BCRA también cancelan canillas de expansión de dinero.Con esta lógica, tiene sentido concentrarse primero en llevar la brecha a niveles mínimos para luego apostar a una reducción del riesgo país, a partir de la competencia de monedas y la reducción de restricciones cambiarias.
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