El tipo de cambio real cayó 14,1% desde diciembre: cómo afectó a la actividad y a las exportaciones

27 de julio de 2024

El tipo de cambio real cayó 14,1% desde diciembre: cómo afectó a la actividad y a las exportaciones

Es una baja significativa que llevó a alimentar las presiones del sector privado para que se levante el cepo y recupere la competitividad cambiaria. Valores de referencia de los últimos 9 años

>Una vieja preocupaciÃ³n de los economistas y analistas de mercados es el celo para que el Gobierno de turno no caiga en la MÃ¡s aÃºn cuando, por herencia, persiste un mercado de cambios regulado y con cepo para diversas operaciones, que explica la existencia de tipos de cambios mÃºltiples y alta brecha entre sÃ, y pÃ©rdida de competitividad en diversas industrias.

Cuando asumiÃ³ la presidencia Javier Milei el Ãndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (Itcrm) que elabora el Banco Central de la RepÃºblica Argentina con base 100 el 17 de diciembre de 2015 -inicio del gobierno de Mauricio Macri- se ubicaba en 83,19 puntos, acusaba un Al cierre de junio 2024 se ubicaba en 89,96 unidades, subiÃ³ 8,1%, pero todavÃa estaba rezagado, mÃ¡s aÃºn despuÃ©s de haber tocado un pico de 132,78 puntos en enero, tras el salto (sinceramiento) cambiario del 13 de diciembre.

El Itcrm, que se construye con la variaciÃ³n del precio relativo de los bienes y servicios de la economÃa argentina con respecto al de los de los principales 12 socios comerciales del paÃs, en funciÃ³n del flujo de comercio de manufacturas, y del promedio ponderado de los tipos de cambio reales bilaterales, registrÃ³ en el Ãºltimo mes un nivel que cotejado con el promedio desde enero 2016 a junio 2024 de 104,77 puntos implicÃ³ un atraso de poco mÃ¡s de 14 por ciento.

Claramente, un tipo de cambio alto favorece la competitividad externa de la producciÃ³n nacional, en particular de los sectores con menos ventajas comparativas y pobre productividad media en el uso de los factores de producciÃ³n, al tiempo que genera rentas extraordinarias a las actividades mÃ¡s eficientes y dotadas de recursos naturales extraordinarios -aunque en la Argentina, el Estado rÃ¡pidamente las neutraliza con derechos de exportaciÃ³n (retenciones).

Adicionalmente, un Por el contrario, cuando el tipo de cambio real se atrasa, porque en un mercado regulado para el comercio exterior la paridad la determina discrecionalmente el ente monetario y en general lo ajusta a menor ritmo que la suba de los costos de producciÃ³n y de la inflaciÃ³n -desde enero se estableciÃ³ una pauta de suba fija de De ahÃ que la caÃda del Itcrm por debajo de las 100 unidades encendiÃ³ las seÃ±ales de alarmas entre los analistas, mÃ¡s aÃºn despuÃ©s de un junio donde el Banco Central no pudo mantener el ritmo de acumulaciÃ³n de reservas netas, porque se ingresa al perÃodo de estacionalidad de baja de las exportaciones desde fin de julio â€“ principios de agosto, hasta noviembre, aproximadamente.

Sin embargo, en el Gobierno en general y en el Si se asume que el Y en comparaciÃ³n con el promedio de la serie de los Ãºltimos 102 meses bajÃ³ 1%, casi Ãnfimo frente a la pÃ©rdida comentada de 14,1% del Itcrm. Sin duda, esa falta de correlaciÃ³n entre los dos indicadores se explica por la alta participaciÃ³n que tiene en la generaciÃ³n de riqueza el conjunto de los servicios pÃºblicos y privados, porque en su mayorÃa no son transables con el resto del mundo.

Tampoco se advierte en la serie de referencia una relaciÃ³n directa entre el nivel del Ãndice de Tipo de Cambio Real Multilateral y el total de las exportaciones.

Pero en prospectiva, en el perÃodo considerado, por el contrario, pese a la caÃda del Itcrm en 14,1% respecto del promedio de la serie, las ventas al exterior se expandieron en 34,8 por ciento.

De ahÃ la extrema cautela que ha decidido el equipo econÃ³mico en no apartarse de su meta principal de consolidar la recuperaciÃ³n de la solidez de las finanzas pÃºblicas, base para no acudir al auxilio monetario del Banco Central y de esa forma avanzar en el sendero de la desinflaciÃ³n, como define al proceso de baja sostenida del ritmo de aumento del Ãndice General de precios al Consumidor del Indec, para lo cual considera relevante sostener el ancla cambiaria a ritmo de 2% por mes y que todas las variables nominales converjan hacia esa tasa.

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