Cómo anticipa el mercado la salida del cepo y posibles movimientos en el nuevo tipo de cambio

24 de marzo de 2025

Cómo anticipa el mercado la salida del cepo y posibles movimientos en el nuevo tipo de cambio

Los dólares libres sondearon los $1.300, un máximo desde septiembre. El BCRA debió vender más de USD 1.200 millones en las últimas seis ruedas cambiarias

>El mercado cambiario experimentÃ³ la Ãºltima semana una etapa de alta volatilidad, marcada por la incertidumbre tras las declaraciones oficiales y la especulaciÃ³n en torno al La suba de los tipos de cambio financieros y del â€œblueâ€ alcanzÃ³ casi 5% entre el miÃ©rcoles 12 y el martes 18. Esto generÃ³ preocupaciÃ³n en los inversores en el marco de un cierre de posiciones de â€œcarry tradeâ€.

Esta seÃ±al de alerta ya se habÃa activado el viernes 14, cuando el Banco Central debiÃ³ sacrificar casi USD 500 millones por su intervenciÃ³n en el mercado mayorista para abastecer la demanda de entidades financieras.

Los crecientes temores a una eventual devaluaciÃ³n sobre el peso argentino con la futura salida del â€œcepoâ€ provocaron que el Banco Central debiera vender unos USD 1.200 millones en seis ruedas operativas desde el viernes de la semana anterior, para darle contenciÃ³n a la demanda de inversores, junto a un notorio incremento del precio convalidado en los contratos cambiarios de dÃ³lar futuro, a modo de coberturas.

El nivel de $1.300 para las cotizaciones alternativas del dÃ³lar fue la barrera a franquear despuÃ©s de seis meses, en dicho nivel dio muestras el Gobierno de intervenir intensamente en los dÃ³lares financieros, pero desde el miÃ©rcoles 19 fue el propio mercado el que se autorregulÃ³ debajo de dicho umbral de corto plazo, con descensos simultÃ¡neos en los mercados informal, bursÃ¡til y de futuros.

La La incertidumbre con el dÃ³lar tiene que ver con las dudas que despierta la regulaciÃ³n de liquidez impuesta en el mercado de cambios desde el BCRA, entidad que maneja una devaluaciÃ³n controlada o crawling peg del 1% mensual desde febrero, tras el 2% vigente entre el 13 de diciembre de 2023 hasta finales de enero pasado.

â€œSi hasta hace unos dÃas lo rentable era vender dÃ³lares oficiales y colocarse en tÃtulos en pesos, ahora lo rentable es exactamente lo contrario: vender tÃtulos en pesos, comprar dÃ³lares oficiales y vender futuros . En otras palabras: hasta acÃ¡ el esquema favorecÃa a que el BCRA sea comprador en el MULC y ahora el esquema lleva a que el BCRA vendaâ€, afirmaron desde la Consultora 1816.

De lado inversor, consideraron que la bÃºsqueda de cobertura se da â€œno porque piensen que se viene un salto abrupto del dÃ³lar oficial -probablemente muy pocos en el mercado tengan eso como escenario base en un aÃ±o electoral-, sino sencillamente porque ya no estÃ¡ la cuasi certeza de que las inversiones en pesos le ganarÃ¡n al tipo de cambio oficialâ€.

â€œArgentina sigue teniendo Tras la aprobaciÃ³n del DNU por parte de Diputados, los expertos de Max Capital observaron que el nuevo programa abre tres posibles escenarios:

Los analistas de Rava BursÃ¡til puntualizaron que â€œel debate sobre el acuerdo con el FMI es crucial en este contexto, debido a que el Gobierno busca refinanciar sus compromisos mediante un programa de facilidades extendidas a diez aÃ±os con cuatro aÃ±os de gracia. Muchos inversores liquidaron sus posiciones en pesos y migraron nuevamente al dÃ³lar en busca de protecciÃ³n ante la incertidumbre. AdemÃ¡s, los futuros de dÃ³lar en Rofex reflejan una fuerte demanda de cobertura, con tasas implÃcitas que suben con fuerzaâ€.

â€œLa cautela y la diversificaciÃ³n son los dos aspectos clave para la gestiÃ³n de carteras en este momento, dado que el mercado continÃºa incierto. Se plantea la posibilidad de que el dÃ³lar se estabilice si se logra un acuerdo con el FMI, pero tambiÃ©n se advierte sobre el riesgo de una mayor volatilidad en caso de que el acuerdo se retrase o no se concreteâ€, aÃ±adieron desde Rava BursÃ¡til.

â€œArgentina volviÃ³ a mostrar una fuerte volatilidad, condicionada principalmente por el tratamiento legislativo del DNU que habilita al Gobierno a cerrar un acuerdo clave con el FMIâ€, considerÃ³ MartÃn Mazza, director de MM Investments.

Rafael Di Giorno, director de Proficio Investment, explicÃ³ que â€œel carry trade para el inversor financiero es contra el dÃ³lar financiero, que lo pueden pisar, hasta que un dÃa no lo pisan mÃ¡s. Son apuestas, que a veces salen y otras no, pero mientras dura muchos creen que es eternoâ€.

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