Inédita emisión: el Gobierno colocará hoy deuda en pesos para acumular reservas y enfrentar los fuertes vencimientos de julio

28 de mayo de 2025

Inédita emisión: el Gobierno colocará hoy deuda en pesos para acumular reservas y enfrentar los fuertes vencimientos de julio

Los bonos en dólares subieron ayer hasta 1,5% ante esta emisión por USD 1.000 millones. Para los inversores es positivo que se diversifiquen las fuentes de financiamiento para el Gobierno

>La inÃ©dita colocaciÃ³n de deuda en pesos que realizarÃ¡ el Tesoro hoy en el mercado internacional persigue un objetivo muy claro: acumular dÃ³lares para enfrentar los fuertes vencimientos de deuda que se avecinan en julio.

Para eso, se optÃ³ por ofrecer un Bonte 2030, un tÃtulo nominado en pesos para inversores extranjeros que solo podrÃ¡ ser suscripto en dÃ³lares. Esta colocaciÃ³n implicarÃa un incremento de USD 1.000 millones en el nivel de reservas del BCRA.

Hace ya varias semanas que desde el equipo econÃ³mico habÃan aclarado que la acumulaciÃ³n de reservas no tendrÃa lugar comprando dÃ³lares, al menos la cotizaciÃ³n toque el piso de la banda. Sin embargo, por ahora este escenario estÃ¡ lejos, ya que la actual cotizaciÃ³n de $1.170 se mantiene alejada de los $ 1.000.

Por lo tanto, la apuesta de Luis â€œTotoâ€ Caputo es que la acumulaciÃ³n de dÃ³lares se produzca por ingresos a travÃ©s de la cuenta capital. La emisiÃ³n de deuda por parte del Gobierno es una posibilidad. TambiÃ©n los bonos que colocan las empresas en el mercado internacional pueden ser un vehÃculo para conseguir divisas.

Son todas opciones posibles mientras se avanza hacia el objetivo mayor, que es una baja del riesgo paÃs a un nivel que permita conseguir financiamiento en dÃ³lares con emisiones de deuda. Con un nivel de 650 puntos bÃ¡sicos esto es imposible, ya que habrÃa que colocar bonos a una tasa superior al 11% anual en dÃ³lares.

No es casual que los bonos dolarizados hayan reaccionado ayer de manera muy favorable, ante la apertura de una nueva fuente de financiamiento. Las subas fueron de hasta 1,5% y resultaron mÃ¡s significativas en los de mayor duraciÃ³n. En la medida que el Gobierno consiga nuevas colocaciones fortalecerÃ¡ mÃ¡s el nivel de reservas y eso es una buena noticia para los tenedores de bonos. Es decir, tienen mayor probabilidad de pago.

De acuerdo a las expectativas entre bancos y Alycs, la tasa se ubicarÃa entre el 20% y el 25% anual en pesos. Se trata de un rendimiento mucho menor al que actualmente ofrecen las LECAP, que estÃ¡n arriba del 40%.

El motivo para conseguir una tasa mucho menor es que a mediano plazo se espera una inflaciÃ³n mucho mÃ¡s baja. SegÃºn los economistas y las consultoras que analiza el Central para el Relevamiento de Expectativas de Mercado, para fines del aÃ±o prÃ³ximo la inflaciÃ³n ya deberÃa estar corriendo a un ritmo menor al 10% anual.

El resultado de la licitaciÃ³n de hoy reflejarÃ¡ ese nivel de expectativas de los inversores extranjeros. Una tasa inferior al 20% anual en pesos implicarÃa un enorme respaldo y buenas expectativas sobre la marcha de la economÃa. Y si supera el 25% implicarÃa un comportamiento cauteloso pero igual positivo.

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