1 de junio de 2025
Clima de negocios: Las claves de la jugada que celebró el Gobierno, el banco que quiere quedarse con todo y las dudas del “colchón”
Otra semana movida, con certezas y algunas dudas. Lo que dicen las torres bancarias del microcentro, el nuevo bono, el anuncio de Mercado Libre y la danza legislativa que tendrá el último gran anuncio de la administración Milei
>Desde lo económico, la semana pasada dejó algunas “perlitas” que sobresalieron en un clima siempre muy movido y que suele tener, en esta Argentina incierta, más interrogantes que certezas. Todo en un contexto macro en el que, a pesar del proceso exitoso de desinflación y de algunas señales de recuperación sectorial del nivel de actividad, subyacen interrogantes de los inversores, quienes miran como nunca el proceso electoral de este año. También se preguntan si el Banco Central podrá acumular reservas y si bajará el riesgo país para que la ola “colocadora” de bonos siga en los mercados internacionales. Son reservas que, en definitiva, sirven para saldar deudas, que es casi lo único que les importa a quienes invierten: cobrar. Argentina tiene un track record poco favorable en ese sentido, por si hiciera falta recordarlo.El miércoles por la tarde se cerró una operación por la que el Gobierno sClaro que el “riesgo argentina” juega de titular y hubo que pagar una tasa de 29,5% anual en pesos, superior al estimado por el mercado. Como el contexto electoral desvela a más de uno, apareció una cláusula de recompra a dos años, que otorga a los inversores la opción de retirarse en mayo de 2027… antes de que arranque la campaña para las próximas presidenciales.
El nuevo bono, regido por ley local, marcó el regreso a una práctica abandonada desde 2016, cuando el gobierno de Mauricio Macri emitió los Botes 2023 y 2026 a tasas del 16% y 15,5%, respectivamente. En este caso, el Bonte 2030 no tiene jurisdicción de Nueva York, lo cual refuerza el carácter “local” de la movida, pese a la participación extranjera.
Los protagonistas de los dos procesos, Luis Caputo, Pablo Quirno y Santiago Bausili, fueron los mismos. En ambos casos, fue algo así como pescar en la pecera: buena parte de los compradores, de los que en esta oportunidad aún no se saben sus nombres, ya habían sido “cerrados” por Economía. “Es una colocación ya hablada con algunos inversores, no iba a quedar desierto de ninguna manera. No es un test real, pero sí es una señal. Un buen instrumento en medio de esta idea de empezar a volver a los mercados”, dijo el analista financiero Christian Buteler.La semana pasada, en los pisos superiores de la torre céntrica de un gran banco local, se discutía eso mismo: la capacidad real que va a tener el Gobierno de bajar el riesgo país para que la vuelta a los mercados de crédito ocurra de manera genuina. “¿Por qué tenemos 650 puntos de riesgo país y no 100 o 200 como otros países de la región? Acá estamos mucho mejor que muchos de ellos. Porque hay dos grandes dudas: la fortaleza de las reservas y la continuidad de este esquema cambiario asociado a cuestiones políticas”, dijeron en esa entidad.
A pocas cuadras, en otra torre bancaria, coincidieron en que el mercado espera una tendencia constante a la acumulación de reservas, que no genere desequilibrios. “Un componente grande del riesgo país tiene que ver con el riesgo político. Argentina difícilmente vaya rápidamente a niveles bajos, pero 400, 500 puntos es algo a lo que se puede aspirar. Y con eso se podría volver a los mercados”.El círculo rojo se pregunta, además, si Milei no se apuró a “jurar” que no van a comprar hasta que la cotización perfore la banda inferior del nuevo programa, un piso que va bajando desde los $1.000 fijados en principio. Mientras tanto, la cotización parece ir más hacia los $1.200 que a los 1.100-1.000 pesos.
No podía ser de otra manera: en esas torres céntricas también se habló de la confirmación de que Pero los popes de las finanzas tradicionales locales no tienen dudas de que Marcos Galperin va por todo, no sólo por el universo digital. Su objetivo parece ser el mercado completo que mezcla bits bancarios con sucursales de ladrillos. La meta de Galperin de “democratizar las finanzas”, luego de haber “democratizado el comercio electrónico” pone como rivales directos a todas las entidades, desde las nuevas fintech hasta los tradicionales bancos de la city porteña.“Lo bueno es que ahora vamos a competir en la misma cancha”, se conformaron en uno de los bancos. Con todo, no es un dato menor: ese es uno de los viejos reclamos de la guerra entre “Meli” y las entidades, una puja que tiene fuertes denuncias cruzadas entre el unicornio y Modo, la billetera digital detrás de la que están los grandes bancos locales. En esas demandas se acusan de cartelización, de posición dominante, de no respetar las normas y de jugar sucio. Los bancos creen que una vez que Mercado Pago esté dentro del sistema y formalmente regulado por el BCRA, no podrá hacer más algunas maniobras comerciales, que aseguran, están muy al borde de lo permitido.
¿Será el nuevo Nubank, el neobanco digital que le compite a los grandes en Brasil y captó el interés de inversores globales? En las entidades locales creen que no tanto. Explican que cuando apareció Nubank el mercado de Brasil estaba concentrado en pocas marcas y que había mucho por bancarizar aún. “Acá hay 60 bancos, fuerte penetración de cuentas, competencia y fintech grandes que funcionan bien, como Ualá, Naranja y otras. No será tan simple”, dijeron.
El anuncio del Gobierno sobre los dólares en el colchón y la remonetización fue rimbombante y los beneficios son, a todas luces, convenientes para muchos. Pero hay dudas con respecto a la inminencia del uso de esos billetes.El consenso destacó la eliminación de los regímenes de información. Cuando se compra un inmueble, el escribano ya no le informará a ARCA. Y cuando se compra un bien o servicio, hasta 10 millones no se informa ni se identifica a la persona… pero siempre que pague en efectivo. Las otras formas de pago siempre dejarán alguna “huella”.
“Hoy, lo concreto es que ARCA va a recibir menos información, y no va a poder detectar personas o gastos que se hagan en cash. Para el resto, siempre algún registro quedará, aunque el Gobierno no reciba los datos automáticamente. Se facilita la operatoria diaria en algunos aspectos, pero faltan leyes y conocer la letra chica de cada resolución. El anuncio podría haber salido al menos con los proyectos de ley modificatorios ya listos, algo que no pasó. Es una medida en pañales, una intención, una idea. Está bien, pero hay que ir al Congreso”, dijo Sebastián Domínguez, de SCD, Asesores Tributarios.Pero para el uso concreto y full de los ahorros del colchón se deberá esperar el “ok” del Congreso. Se necesitan tres modificaciones. Primero, la ley de Procedimiento tributario: se deben achicar los plazos de prescripción –hoy, seis años– y dejar de lado la presunción de ganancia gravada por aquellos incrementos patrimoniales no justificados, dentro de otras medidas. También la ley Penal tributaria, que tiene montos punibles que deben modificarse; y el Régimen penal cambiario, qué detalla las operaciones del colchón que son punibles. Y resta, como instó ARCA esta semana, que las provincias adhieran a intercambiar información. Por ahora, solo lo hizo Catamarca. Además, todas deberán modificar sus propias legislaciones.
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