1 de agosto de 2025
Milei ingresó al período electoral con el dólar demandado, cerca del techo de la banda y sin el aporte del agro
Los ingresos por exportaciones del agro se desplomaron después del boom de la cosecha gruesa durante la baja de retenciones. Los inversores miran las elecciones, el tipo de cambio y el nivel de reservas de cara a octubre. La meta de reservas con el FMI será más laxa
>El Gobierno de Javier Milei ingresó al período electoral con alta volatilidad en las tasas de interés y el mayor aumento del dólar desde diciembre de 2023 tras el mal paso del desarme de las Lefis, El billete verde se convirtió por lejos en la inversión más rentable del mes, por encima de bonos del Tesoro, plazos fijos y acciones. Milei habló de “corrida”. La situación coincidió con el desplome en la liquidación de divisas del campo, tras el pico de la cosecha gruesa, y con una demanda que se incrementará conforme se acerquen las legislativas. Las tensiones financieras hasta el momento no tuvieron un impacto directo en la inflación, al menos según los últimos relevamientos privados, y la gestión oficial mantiene altos niveles de aprobación. Analistas, bancos e inversores observarán con atención la evolución del tipo de cambio, el nivel de reservas, los precios, el desempeño en las urnas y la dinámica de las reservas.
La luz verde del Board gatilló el desembolso de USD 2.000 millones y la llegada de más de USD 14.000 millones desde abril, de un programa total por USD 20.000 millones. El Fondo igual advirtió que los riesgos del programa todavía “son elevados” y pidió “mayor claridad respecto al régimen monetario a mediano plazo”.
La volatilidad se profundizó en el momento en que la liquidación diaria del agro promedió menos de USD 40 millones en los últimos días, una caída del 70% respecto al nivel de la semanas previas, según datos de Adcap Grupo Financiero. El primer semestre cerró con ingresos récord del agro, cercanos a USD 16.000 millones, impulsados por la reducción de retenciones implementada en junio. Ese efecto resultó transitorio y se agotó en los últimos días.
Habrá que esperar hasta fin de año para el ingreso de la cosecha fina (trigo y maíz), pese al anuncio reciente de reducción permanente en las retenciones.Caputo eligió celebrar que la devaluación del último mes implicó también una mejora en la competitividad del tipo de cambio. Un giro discursivo respecto a las declaraciones que dio en su visita al IAE para desdramatizar la presión alcista registrada en junio: “El dólar flota, por lo tanto a cualquiera que le parezca que está barato, agarrá los pesos y comprá, no te la pierdas, campeón”.
El nivel del tipo de cambio es similar al de abril de 2024, septiembre de 2023, mayo de 2022, mayo de 2018 y enero de 2016, momentos en los que no se agitaba atraso cambiario, según Nery Persichini, head of research & strategy de GMA Capital.“Hay nerviosismo. Pero también hay que mirar el bosque y ser prudente. Y lo más importante: la macro está mucho más sana en el frente fiscal y monetario que en cualquiera de esos momentos. Desde ahora, acumular dólares, reducir el déficit de cuenta corriente y tener tasas reales positivas más moderadas debería ser más fácil. Son buenas noticias para los bonistas. Habría que ver el impacto sobre precios (pass-through), que hasta ahora fue un as bajo la manga para el Gobierno”, dijo Persichini.PxQ advirtió que, ante la falta de nuevas fuentes de financiamiento externo que reemplacen la liquidación adelantada del agro, el Gobierno deberá optar por uno de dos escenarios posibles rumbo a la elección: “Un equilibrio con tasas de interés altas, dólar anclado e inflación estable o en descenso, acompañado de una caída de la actividad económica por el encarecimiento del crédito; o bien un equilibrio con una tasa de interés más baja, un dólar cerca del techo de la banda y un crédito que impulse la actividad, aunque con el riesgo de que la devaluación interrumpa la reducción de la inflación”.
Un tipo de cambio más elevado podría favorecer la acumulación de reservas, aunque con el riesgo de presionar la inflación, algo que aún no se reflejó en los indicadores de alta frecuencia monitoreados por las consultoras. En los próximos meses aumentará la demanda de divisas, tanto por turismo como por pagos de deuda de la Nación, empresas y provincias.El superávit del sector energético resultó clave para el mantenimiento del superávit comercial durante el primer semestre, aunque todavía no compensa el aporte del campo y el ingreso neto del segundo semestre sería en el No obstante, las dudas sobre la sostenibilidad de las reservas y el temor a un buen desempeño de la oposición peronista en las elecciones legislativas mantienen el riesgo país por encima de los setecientos puntos básicos. Este escenario complica la estrategia oficial, como lo evidencia el caso de Santa Fe, que suspendió la emisión de bonos bajo legislación de Nueva York por USD 1.000 millones.
Mientras tanto, las reservas netas de divisas se mantienen en -8.800 millones de dólares, cerca de los niveles en los que se encontraban cuando el país firmó el último programa con el Fondo Monetario Internacional en abril, según una estimación de la consultora EcoGo citada por la agencia Bloomberg. Según el acuerdo, las reservas deberían haber ascendido a aproximadamente -2.900 millones de dólares para junio, según EcoGo.
Hubo otro mensaje al Gobierno sobre la necesidad de una política monetaria más estricta: “Para anclar aún más la desinflación, sigue siendo esencial una mayor claridad con respecto al régimen monetario a mediano plazo.
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Sabado
2 de Agosto de 2025
Géminis
GEMINIS (del 22 de mayo al 21 de junio)
Molestias extrañas, riesgo de intoxicación medicamentosa o alimenticia. Cuidado con el agua y con el alimento que ingieres. Si tienes pareja, tendrán lugar importantes cambios en tu vida amorosa y, es posible, que decidas dar un paso más. Gracias a tu suerte, tienes una elevada capacidad para los buenos contactos. No desaproveches esta habilidad.Sugerencia: Escribe tus ideas ni bien nazcan, y de ese modo no olvidarás un pensamiento genial. Tienes mucho talento para la literatura, aprovéchalo.
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