Salida del cepo: el 45% de los dólares comprados por ahorristas quedó en el colchón y el resto se usó en tarjeta o para hacer “puré”

4 de septiembre de 2025

Salida del cepo: el 45% de los dólares comprados por ahorristas quedó en el colchón y el resto se usó en tarjeta o para hacer “puré”

Desde abril hubo compras por USD 14.730 millones. Un informe privado analizó qué utilidad se le dieron a esas divisas. Además del atesoramiento, se destinaron a pagos de resúmenes de tarjeta en dólares y para dólar MEP

>Una radiografÃa sobre los cuatro meses de demanda de dÃ³lares tras la salida del cepo para las personas dejÃ³ ver que casi la mitad de esas divisas quedaron atesoradas â€œbajo el colchÃ³nâ€ y que el resto se repartiÃ³ en otras dos funciones: el pago de resÃºmenes de tarjetas en moneda extranjera y el arbitraje entre la cotizaciÃ³n oficial y el dÃ³lar MEP para conseguir alguna ganancia por la mÃnima brecha entre ambos precios.

De ese total, entre abril y julio cerca de USD 2.500 millones se destinaron a pagos de consumos con tarjetas de crÃ©dito en moneda extranjera, mientras que USD 6.587 millones se utilizaron para atesoramiento. El resto, USD 5.639 millones, se destinÃ³ a â€œotras inversionesâ€, concepto que incluye la compra de divisas en el mercado oficial para abastecer la demanda de dÃ³lares en el mercado financiero.

SegÃºn PxQ, se trata de â€œpersonas humanas que arbitran la diferencia entre el tipo de cambio oficial y el CCL, encargÃ¡ndose de mantener la brecha en 0% y abasteciendo asÃ de divisas a otras personas humanas o compaÃ±Ãasâ€. En muchos casos, explicaron, esas divisas se emplean para pagar deuda o realizar transferencias al exterior de compaÃ±Ãas que operan legalmente fuera del mercado libre de cambios por estar aÃºn obstaculizados por los controles remanentes. La consultora destacÃ³ que mantener la brecha en 0% â€œtiene un costo alto en tÃ©rminos de demanda de divisasâ€, porque el mercado debe equilibrar constantemente la liquidez en dÃ³lares frente a las necesidades de atesoramiento y pagos.

Con este panorama, PxQ asegurÃ³ que hacia adelante en lo que resta del aÃ±o, las chances de que se recupere la demanda de pesos y aminore la de dÃ³lares no estÃ¡n claras. â€œEl discurso del equipo econÃ³mico, desde julio, viene siendo que estas medidas son temporales y que una vez que se materialice el triunfo de LLA en las elecciones, la demanda de pesos se recuperarÃ¡ y la tasa de interÃ©s volverÃ¡ a su nivel previo. Este argumento presenta dos problemasâ€, planteÃ³ la consultora.

Por su lado, LCG seÃ±alÃ³ que â€œcon expectativas de depreciaciÃ³n que se sostienen elevadas y una demanda usualmente pujante en la previa a las elecciones, es probable que la dolarizaciÃ³n de carteras haya seguido siendo relevante tambiÃ©n en agostoâ€. La consultora aÃ±adiÃ³ que la menor oferta de divisas por la vÃa comercial, combinada con la demanda sostenida, se tradujo en mayores tensiones en el mercado de cambios. â€œEl impulso del gobierno a las tasas de interÃ©s intenta que la estrategia de carry trade vuelva a ser una fuente de ofertaâ€, explicaron.

Por Ãºltimo, el Centro de EconomÃa PolÃtica Argentina (CEPA) puntualizÃ³ -solo a manera comparativa- que en relaciÃ³n a los desembolsos realizados por el FMI, la formaciÃ³n de activos externos (el nombre tÃ©cnico que le da el Banco Central) equivale al 118,8% del total girado desde Washington. Hasta julio el organismo habÃa enviado USD 12.000 millones y en agosto realizÃ³ un nuevo envÃo de USD 2.000 millones.