Tras la corta luna de miel del agro, por qué los inversores se pusieron otra vez en modo alerta

26 de septiembre de 2025

Tras la corta luna de miel del agro, por qué los inversores se pusieron otra vez en modo alerta

La rueda de hoy traerá un dato clave: el resultado de la licitación del Tesoro y el reacomodamiento de carteras tras la corta luna de miel del agro

>Con las compras de ayer en el Mercado Libre de Cambios, el Tesoro estarÃa a apenas USD 200 millones de recuperar los USD 1.110 millones que vendiÃ³ la semana pasada para impedir que el precio del dÃ³lar supere el techo superior de la banca cambiaria.

Pero tras dar por terminada la exenciÃ³n de retenciones al agro, hubo una toma de ganancias de los inversores en bonos y acciones que, ademÃ¡s, volvieron a poner en sus carteras parte de los dÃ³lares que vendieron.

Tampoco ayudÃ³ el clima externo donde los buenos datos de la economÃa de Estados Unidos -mayor y crecimiento y menos solicitudes de subsidios por desempleo- fortalecieron al dÃ³lar que subiÃ³ ante las principales monedas del mundo, hizo bajar al oro y las tasas de los bonos del Tesoro estuvieron en 4,17%. El movimiento no solo golpeÃ³ a los bonos argentinos, sino a los de toda la regiÃ³n, donde varios fondos de inversiÃ³n cambiaron el destino de su dinero.

Los bonos soberanos locales tuvieron caÃdas exageradas de hasta casi 7% en los de legislaciÃ³n extranjera de mÃ¡s largo plazo. El riesgo paÃs subiÃ³ 77 unidades (+8,6%) a 977 puntos bÃ¡sicos.

Otro dato importante es que de los USD 7.000 millones que se vendieron por la exenciÃ³n de retenciones, USD 1.400 millones corresponden a la prÃ³xima cosecha.

Los pesos que entregÃ³ el Banco Central hicieron que los exportadores buscaran cobertura en los dÃ³lares financieros que tuvieron leves alzas. El MEP aumentÃ³ 1,2%, a $1.375,5, y el contado con liquidaciÃ³n (CCL) subiÃ³ (+1,4%) a $1.369. El â€œblueâ€ avanzÃ³ 45 a $1.410.

El informe agregÃ³ que el mercado comienza a poner en precios una inflaciÃ³n algo mÃ¡s elevada para final de 2026 que, en promedio, no bajarÃa del 2% mensual. Pero probablemente se sienta mÃ¡s confortable con una inflaciÃ³n algo mÃ¡s elevada y un esquema cambiario que sea adecuado para la acumulaciÃ³n de reservas y no con una inflaciÃ³n mÃ¡s reducida a costa de reservas que pongan en peligro los cumplimientos de deuda, ademÃ¡s de la meta con FMI.

El cupo asignado para agroexportaciones sin retenciones fue completado el martes segÃºn informÃ³ ARCA a Ãºltima hora. El flujo de liquidaciones comenzÃ³ a llegar al mercado de cambios, pero como muchas de estas DJVE (Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior) aÃºn no tienen originada la mercaderÃa para cumplimentarlas, los agroexportadores necesitan continuar posicionados en dÃ³lares. Por esa razÃ³n el volumen de operaciones en futuros de dÃ³lar creciÃ³ por cuarta rueda consecutiva hasta 2,78 millones de contratos con ajustes hacia arriba que llegaron a superar el 5%.

Los tres nuevos instrumentos que ajustan por el tipo de cambio mayorista tienen cupÃ³n cero y vencen el 31 de octubre, el 28 de noviembre y el 15 de diciembre prÃ³ximo. Estos bonos pueden quitarle presiÃ³n al mercado de futuros que estuvo demandado a la espera de que aumente la banda superior tras las elecciones.

La suba de hasta 5% de los futuros no le conviene al Banco Central porque tiene un fuerte monto en distintos fines de mes apostando a un dÃ³lar dentro de la banda. La suba de ayer de los futuros, puede disminuir sus ganancias que rondan $1 billÃ³n que ayudan a compensar los $500 mil millones que perdiÃ³ el mes pasado.

Entre los ADR -certificados de tenencia de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York- predominaron ampliamente las bajas. Las que mÃ¡s perdieron fueron BBVA (-9%), Edenor (-8,4%) y Supervielle (-7,8%).