8 de octubre de 2025
Suben fuerte las tasas de interés como resultado de las ventas de dólares del Tesoro
La constante intervención oficial para contener a la divisa saca pesos del mercado y empuja hacia arriba los rendimientos en pesos en medio de la incertidumbre cambiaria
>El mercado financiero reaccionó directamente a la estrategia implementada por el Gobierno nacional para contener la suba del Se trata de una situación que se había observado durante los meses previos y que repercutió en una expectativa de menor actividad económica por el encarecimiento del crédito, uno de los drivers que había impulsado el Gobierno de Javier Milei.Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el tipo de cambio se mantuvo ayer sobre los $1.430 gracias a la venta oficial de 280 millones de dólares, una postura que se repitió en las jornadas previas y que redujo de manera notable los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Banco Central de la República Argentina (BCRA).
Wise Capital remarcó que el Tesoro consumió rápidamente los dólares resultantes del agro y advirtió que si prevalecía ese ritmo, los fondos acumulados podrían agotarse en cuestión de días. La presión sobre los activos en pesos se profundizó tras la decisión del Gobierno de no emplear al BCRA como vendedor principal hasta agotar la capacidad del Tesoro.
El encarecimiento del financiamiento en moneda local quedó reflejado en las tasas de caución, los bonos y las colocaciones a tasa fija. Durante la última rueda, la tasa de caución a un día promedió 32,87% (VWAP), con máximos por encima de 44% TNA en la jornada siguiente, mientras el REPO interbancario subió al 57%. Outlier señaló que “la suba de tasas en pesos ya lleva varias ruedas y ayer afectó más fuerte a la renta fija en pesos en general, probablemente porque las mencionadas expectativas ahora están alimentadas por las ventas sostenidas del Tesoro”.
El mercado de bonos reflejó este ajuste con caídas de entre 1% y 4,7% en los CER, estirando la tasa interna de retorno de los instrumentos más cortos hasta 45,3%. Los bonos que vencen en el primer semestre de 2026 rindieron, en promedio, 32%, mientras que en plazos largos la TIR tocó el 21,8%. Los instrumentos a tasa fija con vencimiento entre octubre y enero de 2026 presentaron rendimientos entre 4,6% y 4,8% TEM, mientras que la media a partir de enero osciló en 4,2%.El economista Juan Manuel Truffa, de Outlier, explicó: “Hoy tenés al Tesoro defendiendo la banda, y la expectativa de devaluación es altísima. Si no lo tenés en tipo de cambio, lo vas a tener en tasa”. Truffa relacionó la expectativa de devaluación y la presión tasa cambiaria: “Cuando el mercado cree que el tipo de cambio va a subir, pero el oficial no lo deja, entonces pide más tasa. Así funciona el mercado”.Los dólares alternativos reflejaron la dinámica con subas marcadas en el MEP y CCL, que se desplazaron hasta 1.534 y 1.560,11 pesos respectivamente, con brechas superiores al 7%. Según Outlier y Wise Capital, el endurecimiento de la política cambiaria oficial se tradujo en una mayor presión alcista para las tasas, afectando tanto a los tramos cortos como largos en la curva de tasa fija y CER.
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