El saneamiento fiscal y la recapitalización del Banco Central impulsan el reordenamiento de la deuda pública

24 de enero de 2026

El saneamiento fiscal y la recapitalización del Banco Central impulsan el reordenamiento de la deuda pública

Las medidas para fortalecer las cuentas públicas y migrar pasivos del BCRA al Tesoro Nacional acompañan la estabilización inflacionaria, aunque el descenso del índice de riesgo país sigue siendo clave para la normalización financiera

>El gobierno de El Ãºltimo perÃodo mostrÃ³ transformaciones profundas en la estructura de la deuda argentina. Hacia abril de 2025, el Ejecutivo acordÃ³ con el SegÃºn el consenso de analistas de mercado, citado por el propio Ministerio de EconomÃa, la simultaneidad de estos ajustes se considera decisiva para mejorar la percepciÃ³n de sustentabilidad y acceder gradualmente a los mercados internacionales. Sin embargo, apuntan que hasta que el Ãndice de riesgo paÃs -calculado por JP Morgan-City- no descienda al rango de 400/450 puntos bÃ¡sicos sobre el rendimiento soberano de Estados Unidos, Argentina mantendrÃ¡ vedado el acceso regular a financiamiento global.

El peso de los antecedentes condiciona esas expectativas. La sucesiÃ³n de incumplimientos, refinanciaciones y canjes de bonos aÃºn limita la confianza de los inversores y prolonga la presiÃ³n sobre el riesgo paÃs. Para modificar ese diagnÃ³stico, la administraciÃ³n de Milei impulsÃ³ una estrategia coordinada entre el Ministerio de EconomÃa y el Banco Central de la RepÃºblica Argentina (BCRA), dirigida a sanear tanto las cuentas fiscales como la propia hoja de balance del ente monetario.

Este esquema incluyÃ³ la Al cierre de 2025, las De forma paralela, la fuerte disciplina fiscal aplicada por el ministro Una innovaciÃ³n relevante fue el tratamiento de los El reordenamiento incluyÃ³ la recapitalizaciÃ³n del BCRA, anunciada a mediados de abril de 2025 al poner en marcha la tercera fase del plan de estabilizaciÃ³n. En este marco, el Gobierno flexibilizÃ³ la polÃtica cambiaria y eliminÃ³ la mayor parte de las restricciones vigentes sobre el mercado de divisas, en lÃnea con los De este modo, el paÃs logrÃ³ no solo sellar el nuevo acuerdo con el organismo internacional, sino tambiÃ©n destrabar financiamientos complementarios: el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) aprobÃ³ USD 2.849 millones, el Banco Mundial USD 3.061 millones, y otras entidades como BCIE, Fonplata y CAF otorgaron USD 804 millones adicionales.

Por el contrario, la deuda con el resto del sector pÃºblico y privado que en la presidencia de Alberto FernÃ¡ndez creciÃ³ en USD 152.922 millones, a un ritmo de USD 38.231 millones por aÃ±o, en 25 meses de presidencia de Milei disminuyÃ³ en USD 61.874 millones, a un promedio de USD 29.700 millones por aÃ±o.

En cuanto a la composiciÃ³n de la deuda, hubo cambios sustanciales en moneda, plazo, ajuste y legislaciÃ³n aplicable.

Entre los tÃtulos en moneda nacional a mediano y largo plazo, la deuda emitida a tasa de interÃ©s disminuyÃ³ en USD 4.833 millones durante los dos primeros aÃ±os de gestiÃ³n de Milei, en contraste con el cuatrienio previo, cuando creciÃ³ en USD 31.175 millones.

Respecto de los bonos emitidos en moneda extranjera, principalmente en dÃ³lares, se produjo una caÃda de USD 22.513 millones desde diciembre de 2023, una variaciÃ³n opuesta al crecimiento de USD 38.595 millones de la etapa anterior. La deuda en euros tuvo una suba marginal de 100 millones de dÃ³lares, tras haber sufrido una caÃda de USD 14.099 millones con Alberto FernÃ¡ndez al frente.

La jurisdicciÃ³n para emisiÃ³n de tÃtulos tambiÃ©n experimentÃ³ alteraciones. Durante la primera mitad de la gestiÃ³n de Milei, los tÃtulos bajo regulaciÃ³n argentina subieron USD 12.865 millones, mientras que los regidos por normativas extranjeras aumentaron USD 16.646 millones. Bajo el gobierno de FernÃ¡ndez, los incrementos habÃan sido de USD 106.035 millones y USD 6.222 millones respectivamente.

El desafÃo que persiste es lograr que el mercado internacional perciba suficiente sustentabilidad en el perfil de deuda argentino, de modo que el Ãndice de riesgo paÃs experimente una reducciÃ³n consistente y permita, finalmente, restablecer el acceso regular a fuentes de crÃ©dito global.

Federico Furiase, director del BCRA, destacÃ³ en la red X: â€œEn tÃ©rminos de la dinÃ¡mica de sostenibilidad de la deuda (incrementada con la capitalizaciÃ³n de los intereses), dada la tasa real y el crecimiento del PBI, el superÃ¡vit fiscal primario fue lo suficientemente holgado como para convalidar la tendencia bajista de la relaciÃ³n deuda / PBI (solvencia intertemporal)â€.