En los últimos 12 meses, los depósitos bancarios crecieron 5 veces más rápido en dólares que en pesos

10 de mayo de 2025

En los últimos 12 meses, los depósitos bancarios crecieron 5 veces más rápido en dólares que en pesos

En créditos, la diferencia de ritmo fue de 151 a 99%. Las colocaciones en la divisa de EEUU, que habían caído tras el blanqueo, volvieron a crecer con el nuevo esquema cambiario

>En el Ãºltimo aÃ±o, mÃ¡s precisamente en los doce meses transcurridos hasta el 28 de abril pasado, los depÃ³sitos privados en dÃ³lares en el sistema financiero crecieron casi cinco veces mÃ¡s rÃ¡pido que los depÃ³sitos en pesos: 75 vs 16 por ciento.

AsÃ precisa el mÃ¡s reciente informe de la consultora Quantum, fundada por el ex secretario de Finanzas Daniel Marx. AdemÃ¡s, el informe nota que los depÃ³sitos en dÃ³lares â€œque desde la finalizaciÃ³n de la primera etapa del blanqueo en septiembre de 2024 se fueron reduciendo gradualmente, volvieron a recuperarse desde el levantamiento de las restricciones cambiarias a mediados de abrilâ€.

Ese probable trasvasamiento de pesos a dÃ³lares podrÃa ser atenuado por un aumento de las tasas de interÃ©s, pero de momento el gobierno no parece interesado en una medida de ese tipo, que conspirarÃa contra el nivel de actividad econÃ³mica y no agregarÃa mucho a la eficacia de la â€œdesinflaciÃ³nâ€ que busca con un dÃ³lar mÃ¡s cercano al piso que al techo de la banda cambiaria anunciada el viernes 11 y que empezÃ³ a regir el lunes 14 de abril.

En las dos semanas posteriores los depÃ³sitos en dÃ³lares aumentaron mÃ¡s de USD 1.100 millones. De hecho, Quantum interpreta que ese comportamiento, â€œpodrÃa estar vinculado a la percepciÃ³n de un nivel interesante de tipo de cambio para posicionarse en moneda extranjera.

Sumando pesos y dÃ³lares y convirtiÃ©ndolos al tipo de cambio oficial el resultado es que los depÃ³sitos totales aumentaron en total un 22% en tÃ©rminos reales (descontada la inflaciÃ³n).

Eso es producto, dice el informe, de que el sistema bancario â€œse va adaptando al reordenamiento del marco general de la economÃa, de estabilizaciÃ³n y de recuperaciÃ³n de la actividad y se refleja â€œen una marcada tendencia hacia la remonetizaciÃ³n, tanto en dÃ³lares como en pesos, de la economÃaâ€, un objetivo explÃcito del equipo econÃ³mico que encabeza el ministro Luis Caputo.

Los prÃ©stamos en dÃ³lares siguen expandiÃ©ndose, al 7,9% mensual en dÃ³lares, ritmo al de la etapa previa. Un dato que sugiere cierto escepticismo sobre la durabilidad del â€œpeso fuerteâ€ es que mientras los depÃ³sitos en moneda local se estancaron, los prÃ©stamos en esa moneda siguen creciendo, al 3,5% real mensual, impulsados por los de consumo-, aunque tambiÃ©n a ritmo inferior al precedente.

Quantum destaca la existencia de â€œun proceso marginal de monetizaciÃ³n en dÃ³lares, coincidente con el levantamiento de las restricciones cambiarias a personas humanas y cuando la oferta neta de divisas (estacional en parte), podrÃa generar mÃ¡s presiones a la baja al tipo de cambio nominalâ€.

Sostenerlo en el segundo semestre del aÃ±o â€“concluye- representa un desafÃo, porque la oferta estacional de divisas comerciales no tiene el volumen del primero. â€œPara entonces, afirma, gravitarÃ¡ mÃ¡s el rol de los flujos de la cuenta capital, tanto privados como pÃºblicos.

En otro informe, Jorge Vasconcelos se pregunta si entonces el BCRA podrÃ¡ defender el techo de la banda cambiaria en caso de un ataque especulativo. Aunque todavÃa es temprano para arriesgar una respuesta, el economista jefe del Ieral observa que para responder a la pregunta â€œprimero hay que tener en cuenta que, con la inyecciÃ³n de dÃ³lares a las reservas dentro del acuerdo con el FMI y con el deslizamiento del 1% mensual al que corre la banda superior, que arrancÃ³ en $1.400 por dÃ³lar, el BCRA cuenta con muchas mÃ¡s municiones y se ha ubicado en una trinchera mucho mÃ¡s apropiada para defenderseâ€.

Por ahora, el gobierno antepuso la baja de la inflaciÃ³n a la reconstituciÃ³n de reservas. mbas variables serÃ¡n, junto al resultado de las elecciones, las que mÃ¡s influyan sobre cuÃ¡nto se puede reducir el riesgo-paÃs, recuperar acceso a los mercados de capital y despejar las dudas que persisten sobre la viabilidad de una nueva era polÃtica y econÃ³mica de la Argentina.