16 de mayo de 2025
JP Morgan destacó el fin del cepo sin un salto en la inflación: el “cruce del Rubicón” no tuvo un costo significativo
El banco estadounidense analizó el impacto de las últimas medidas económicas y presentó sus proyecciones para el resto del año. Predijo que la inflación caerá rápidamente al 2% mensual
>JP Morgan calificó como un “éxito” que la nueva fase del programa económico del Gobierno de Javier Milei —que incluyó una flexibilización del cepo cambiario— no haya implicado un costo inflacionario significativo. En un informe enviado este miércoles a sus clientes, el banco proyectó que, tras “cruzar el Rubicón”, la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) retornará rápidamente al entorno del 2% mensual JP Morgan resaltó que la inflación en Argentina retomó en abril una trayectoria de desaceleración, tras un repunte en marzo cuando arrojó 3.7% mensual. El IPC de abril fue del 2,8% según el Indec, ligeramente por debajo de la estimación del banco, que proyectaba 2,9%, y bastante por debajo del consenso de Bloomberg, que preveía un 3,2 por ciento. Este nuevo dato redujo la inflación interanual a 47,3%, frente al 55,9% observado el mes anterior.“En términos generales, la unificación del tipo de cambio, la eliminación del crawling peg del 1% y el paso a bandas, así como el levantamiento de los controles de capital para individuos —lo que hemos denominado ‘Cruzando el Rubicón’— no implicaron costos inflacionarios significativos. Además, se espera que la evolución del marco de política continúe apoyando la senda desinflacionaria hacia adelante, una premisa que hemos subrayado repetidamente en el pasado >La entidad subrayó que esta etapa inicial del nuevo marco de política económica se tradujo en una inflación mensual más baja, incluso cuando se contemplan los precios estacionales y regulados. Los precios estacionales aumentaron un 1,9% mensual en abril, tras haber subido 8,4% en marzo, mientras que los precios regulados avanzaron 1,8%, principalmente por una moderación en los ajustes tarifarios.El reporte incluyó un análisis del índice de inflación núcleo, que en el caso de Argentina abarca la mayoría de los alimentos, salvo frutas y verduras. Según JP Morgan, la inflación núcleo fue de 3,2% mensual, en línea con su estimación y con un aporte de 2,2 puntos porcentuales al dato general del mes. Para evaluar la tendencia subyacente de manera más precisa, el banco utilizó una métrica alternativa: la inflación núcleo sin alimentos. Esta fue del 3% mensual, casi igual al nivel observado en marzo y apenas por encima del promedio de 2,6% de los últimos tres meses.
El informe también desglosó el componente núcleo sin alimentos entre bienes y servicios, destacando que la inflación de bienes núcleo mostró una aceleración en los últimos dos meses. El banco lo atribuyó a la incertidumbre previa a la implementación del nuevo marco de política y al traslado anticipado del tipo de cambio.
A pesar de ello, indicó que el ritmo de incremento de estos bienes se ubicó en un 17,9% anualizado y previó que esta tendencia se revertirá con la apertura económica y la reducción de aranceles a productos importados, como celulares y televisores.En cuanto a las proyecciones, el banco afirmó que la inflación mensual bajará rápidamente al entorno del 2% y cruzará por debajo de ese umbral en el tercer trimestre. Para diciembre de 2025, mantuvo su estimación de inflación en 26% interanual.
La entidad también presentó un desglose detallado del índice de precios de abril. Señaló que el rubro de alimentos y bebidas no alcohólicas aumentó un 2,9%, con una contribución de 0,9 puntos al total. El segmento de restaurantes y hoteles subió 4,1%, mientras que educación creció 2,5%. Ropa y calzado se incrementó 3,8% y transporte 1,7%. En tanto, el componente de comunicaciones avanzó un 2,8% y salud un 2,5%.Finalmente, JP Morgan destacó que el proceso desinflacionario dependerá del mantenimiento del nuevo marco de política económica. En este sentido, observó que la estabilidad cambiaria y la reducción de aranceles a productos importados podrían contribuir a contener las presiones inflacionarias en los próximos meses.
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