26 de mayo de 2025
Los 5 objetivos que busca el Gobierno al librar el uso de dólares del colchón en la economía
Los analistas prevén que el ingreso de divisas al sistema mejora las expectativas sobre la actividad, el crédito, la recaudación y las reservas
“Las nuevas normas lucen razonables para reducir cargas administrativas inconducentes, pero se mezclaron sus anuncios con referencias a una eventual suspensión de la justificación patrimonial a efectos impositivos que no tendrÃa fundamentos legalesâ€, precisó un informe de Invecq Consultora Económica.
En este sentido, un análisis de GMA Capital estableció que “más allá de las declaraciones oficiales, entendemos que hay al menos cinco targets: engrosar los depósitos en dólares y las reservas, remonetizar la economÃa, fomentar el crédito privado, impulsar la actividad económica y mejorar la productividadâ€.
“Como resultado de años de inseguridad jurÃdica e inestabilidad macroeconómica, el ahorro de los argentinos migró masivamente hacia el dólar y la informalidad. Estimaciones oficiales de INDEC indican que los argentinos tienen entre USD 213.000 millones y USD 246.000 millones fuera del sistema. Recuperar parte de este stock es un objetivo central para esta gestiónâ€, explicó GMA Capital.En particular, la flexibilización del cepo cambiario del mes pasado habÃa generado un aumento de los depósitos privados en dólares a USD 30.582 millones (+USD 1.635 millones). AsÃ, cortaron la racha de merma desde la Etapa 1 del blanqueo de capitales -exclusivamente dinero en efectivo- que implicó una caÃda de USD 5.577 millones.¿Cómo funciona la dinámica? “Antes la oferta de divisas era captada por el Central engrosando las reservas, mientras que ahora es el sector privado quien compra casi libremente divisas. Con este atesoramiento en ascenso, los depósitos en dólares avanzan. Profundizar esta secuencia serÃa uno de los objetivos tácitos de las medidas. La formalización de dólares que antes estaban fuera del sistema financiero implicarÃa una suba en los depósitos privados, en el nivel de encajes bancarios y, en consecuencia, sobre el stock de reservasâ€, señaló GMA Capital.La facilitación del uso del billete verde de manera transaccional implicarÃa más compras y ventas en moneda extranjera, y entonces mayor circulación. Esto favorecerÃa aquel proceso de remonetización buscado por esta gestión y la transición hacia un esquema bimonetario. “El pasaje serÃa ampliar el nivel de transacciones en dicha divisa, incluso ir hacia un esquema en el cual se deje de pagar 100% en efectivoâ€, agregó el reporte.Argentina actualmente se ubica como una de las regiones con menor crédito como porcentaje del PIB, en menos del 20%. Y es que el historial no ayuda. Desbalances cambiarios, inflación y sucesivos gobiernos con planteamientos completamente diferentes llevaron a que sea muy riesgoso tomar una posición a largo plazo como prestamista.Además de la mejora de los salarios, la recuperación del crédito -y del historial crediticio- darÃa un espaldarazo al consumo. “Esto reforzarÃa el efecto positivo de la derogación de los regÃmenes de información que exigÃan que las entidades financieras reportaran sobre las compras de tarjetas de crédito y débito, compra y venta de vehÃculos usados y transferencias de propiedades. Esto traccionarÃa la actividad económica y podrÃa sacar al paÃs de un ciclo vicioso de estancamiento que lleva añosâ€, evaluó el informe.Todos los efectos económicos a los que hicimos mención parecen formar parte de la búsqueda acelerar la recuperación sin generar cortocircuitos sobre la inflación y el tipo de cambio. Son variables vitales que esta gestión no quiere afectar de cara a octubre.“Esta iniciativa representa un paso interesante para acabar con la problemática de la informalidad, pero hay un elemento que es condición necesaria para desterrarla: el crédito. Con tasas razonables, la gente va a pagar impuestos para poder demostrar ingresos sin necesidad de que se los persigaâ€, dijo el economista Marcos Victorica.
“La expectativa de una mayor oferta, a partir de la aplicación de ahorros, se sumarÃa a las liquidaciones de exportaciones, las sucesivas emisiones corporativas -y posibles provinciales a corto plazo-, el apetito por carry y la eventual colocación de un ‘peso-linked’ del Tesoro entre inversores extranjeros aprovechando el apetito por apuestas en moneda localâ€, aportó el economista Gustavo Ber.
“Asà es que el dólar ha venido amagando con reanudar un gradual descenso y direccionarse a los 1.100 pesos, con chances incluso de llegar a quebrar dicho nivel próximamente, alentado además por las positivas señales desde las mediciones privadas de alta frecuencia de precios durante mayoâ€, señaló.“Si bien reconocemos que puede haber cierto nivel de volatilidad en el recorrido de los spreads hacia abajo, es razonable observar una compresión en el riesgo paÃs en los próximos meses, influenciada por medidas que pueda tomar el Gobierno, asà como también por su performance electoralâ€, agregó.
El FMI (Fondo Monetario Internacional) advirtió que cualquier medida adoptada por Argentina para fomentar el uso de activos no declarados debe cumplir con los esquemas internacionales contra el blanqueo de dinero, que se incluyen como parte de su actual programa de 20.000 millones de dólares alcanzado recientemente.