Con las variaciones del dólar, el carry trade gana en riesgo pero no pierde atractivo entre los inversores

10 de agosto de 2025

Con las variaciones del dólar, el carry trade gana en riesgo pero no pierde atractivo entre los inversores

Los movimientos financieros y la volatilidad del último mes llevaron a redefinir las estrategias de inversión. Pese a ello, los activos en pesos continúan siendo una opción y algunos ven un buen momento para ingresar

>Desde la llegada de Javier Milei al gobierno, el Los instrumentos en pesos mÃ¡s utilizados para esta operaciÃ³n son los plazos fijos tradicionales y tasa Badlar, Letras del Tesoro a tasa fija (Lecap), Bonos en pesos (Boncap), Fondos Comunes de InversiÃ³n (FCI) y Bonos ajustados por CER (Coeficiente de EstabilizaciÃ³n de Referencia).

Si bien las ganancias en moneda estadounidense fueron notables desde diciembre de 2023, llegando al 190% con el bono TO26 por ejemplo, la eliminaciÃ³n de la tasa de polÃtica monetaria y el desarme de las LEFI agitÃ³ el mercado de pesos.

Tras un fuerte repunte inicial luego del levantamiento del cepo en abril, el rendimiento del carry muestra un notorio retroceso desde mediados de junio: las Lecaps perdieron 13% en dÃ³lares y los Boncer bajaron 14,5%.

â€œHoy, quien apostÃ³ al peso estÃ¡ prÃ¡cticamente en cero si se mide en dÃ³lares en lo que va del aÃ±o. Las ganancias tras el fin del cepo se evaporaron en el Ãºltimo mes y medio. Pero este ajuste en el tipo de cambio tambiÃ©n abre la puerta a nuevas oportunidades. Si el contexto acompaÃ±a, podrÃamos estar cerca de un punto de entrada atractivo para retomar el carryâ€, indicÃ³ un informe de GMA Capital.

â€œEsto se debe a que, con un tipo de cambio ya mÃ¡s reacomodado y tasas reales todavÃa elevadas, hay posibilidad de obtener retornos en dÃ³lares, incluso en escenarios en los que la divisa llegue a testear el techo de la banda ($1.452)â€, explicÃ³.

Mauro Falcone, analista de Estrategia de GMA Capital, dijo: â€œCon estos niveles de dÃ³lar y tasas, hay atractivo para estar en pesos. Invirtiendo a vencimiento en la Lecap de mediados de octubre se podrÃa hacer un 7% en dÃ³lares si el tipo cambio se mantiene en el nivel actual, mientras que la pÃ©rdida mÃ¡xima con el dÃ³lar en el techo de la banda serÃa del 2%â€.

En tanto, Pablo Repetto, analista de Aurum Valores, apuntÃ³: â€œLos rendimientos de la curva en pesos siguen siendo interesantes, pero su sostenibilidad se vuelve incierta si el tipo de cambio continÃºa a la baja. A medida que se acerquen las elecciones legislativas de octubre, es probable que aumente la dolarizaciÃ³n, y si el retorno del carry trade queda dentro de las bandas actuales, el riesgo de pÃ©rdida en dÃ³lares tambiÃ©n crecerÃ¡â€.

El banco JP Morgan, que habÃa decidido a fines de junioEntre los motivos de dicho alza en la cotizaciÃ³n del dÃ³lar, se encuentra el factor estacional, vinculado a la caÃda de liquidaciones de exportadores del agro; una mayor liquidez de pesos en la plaza por el desarme de las LEFI; y la habitual demanda preelectoral como cobertura.

â€œEsta cuestiÃ³n serÃ¡ fundamental para para suavizar la volatilidad de las tasas, dirigirse a un nivel de tasas reales menos nocivo para la actividad y anclar con mayor firmeza las expectativas de devaluaciÃ³nâ€, aÃ±adieron.