Preocupación en el mercado: cuánto durará el impacto de la suba de tasas en la actividad económica

20 de agosto de 2025

Preocupación en el mercado: cuánto durará el impacto de la suba de tasas en la actividad económica

El Gobierno sugiere que la situación se normalizará con un resultado favorable en las elecciones bonaerenses. Pero persiste el peligro que la situación se prolongue por riesgos políticos y también por los problemas de diseño del plan monetario

>El fuerte aumento de las tasas de interÃ©s obedece, de acuerdo al Gobierno, al nerviosismo de los inversores por el denominado â€œriesgo kukaâ€. El temor a un regreso kirchnerista estarÃa detrÃ¡s de la presiÃ³n dolarizadora y la necesidad de aumentar el premio a quienes deciden quedarse en pesos. Por eso la pregunta que se hacen los inversores por estas horas se repite una y otra vez: ¿la tensiÃ³n extrema en el sistema financiero se termina el 7 de septiembre o se puede prolongar mucho mÃ¡s?

Una victoria en territorio bonaerense generarÃa, creen en el equipo econÃ³mico, un efecto eufÃ³rico entre los inversores. Esto bajarÃa notoriamente la presiÃ³n sobre el tipo de cambio y por ende ya no serÃan necesarias tasas elevadas para mantener la demanda de pesos.

Por otra parte, no estÃ¡ tan claro que toda la volatilidad de tasas tenga que ver estrictamente con el â€œriesgo Kâ€. En realidad el mercado viene desconcertado con las Ãºltimas medidas adoptadas por el equipo econÃ³mico, que en los Ãºltimos tiempos oscilaron entre inyectar mÃ¡s pesos o prender la aspiradora para volverse super restrictivos, como ocurriÃ³ ya en las Ãºltimas jornadas.

Los bancos aumentaron fuertemente la tasa de plazo fijo en las Ãºltimas horas, reflejando la escasez de pesos. La mayorÃa estÃ¡ pagando tasas de entre 43% y 47% anual, mientras que algunos de menor tamaÃ±o llegaron hasta el 55%. TambiÃ©n tuvo un fuerte incremento la tasa TAMAR (plazos fijos de mÃ¡s de $ 1.000 millones), que pasÃ³ del 47% a 56% en un par de dÃas.

De la misma manera, los distintos bonos emitidos por el Tesoro tambiÃ©n presentan rendimientos que arrancan en el 50% y en algunos casos superan el 60% anual. Los BONCER presentan tasas que superan entre 15 y 20 puntos porcentuales la inflaciÃ³n.

El mÃ¡s notorio es sobre la actividad econÃ³mica. Las tasas tan elevadas representan un importante costo financiero para las empresas, que todo el tiempo precisan descontar cheques y otros documentos para conseguir capital de trabajo. Estos rendimientos implican un aumento en la estructura de costos especialmente para las pymes.

Por otra parte, la escasez de pesos provocarÃ¡ no solo un aumento del costo de financiamiento, sino que directamente se corten lÃneas crediticias para familias y empresas, al menos por un tiempo.